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高收益债周报:8月信用债净融资继续改善 但民营与国营的分化仍在扩大

2018年08月30日 11:18
作者:董德志
来源: 国信证券
编辑:东方财富网

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【高收益债周报:8月信用债净融资继续改善 但民营与国营的分化仍在扩大】8月国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业,且这种分化仍在扩大,在紧信用的大背景下,我们继续提示低资质特别是民营企业产业债存在的信用风险。

  8月信用债市场净融资继续回升,产业债净融资仍明显优于城投债

  截至8月29日披露的数据,8月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券,剔除证监会行业分类中的货币金融服务业、其他金融业)发行量约7347亿元,总偿还量约5319亿元,整体非金融企业债券市场净融资量约2028亿元,较7月的1572亿净融资量继续回升。

  截至8月29日,产业债净融资情况仍明显好于城投债。产业债8月发行5769亿元,净融资2263亿元,较7月1123亿净融资继续提升超过一倍;城投债8月发行1578亿元,净融资-235亿元,城投债净融资在7月暂时转正后再次转负。产业债1-8月净融资累计约8192亿元,较2017年全年的-1341亿元大幅提升;城投债1-8月净融资累计约2457亿元,明显弱于同期产业债净融资规模。

  产业债发行与净融资:民营企业与国有企业的分化仍在扩大

  8月产业债净融资情况较7月继续明显反弹,其中制造业、采矿业、建筑业净融资均明显反弹。从不同公司属性来看,民营企业产业债净融资仍维持负值,地方国有企业净融资大幅反弹,中央国有企业净融资小幅回落但仍为正值。

  8月制造业净融资约554亿元,较7月的-91亿元大幅反弹至正值;采矿业净融资392亿元,较7月明显增加235亿元;建筑业净融资371亿元,较7月明显增加325亿元;其他行业净融资946亿元,较7月小幅减少65亿元,其中房地产行业净融资124亿元,较7月增加51亿元,绝对金额仍然偏弱。

  从不同公司属性来看,8月民营企业产业债发行538亿元,净融资-83亿元,净融资较7月的-291亿元有所回升但仍为负值;8月地方国有企业产业债发行2483亿元,净融资1266亿元,净融资较7月的359亿元继续大幅回升;8月中央国有企业产业债发行2119亿元,净融资921亿元,净融资较7月的1058亿元小幅回落。

  8月国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业,且这种分化仍在扩大,在紧信用的大背景下,我们继续提示低资质特别是民营企业产业债存在的信用风险。

  城投债发行与净融资:8月各省市净融资普遍回落

  从31个省市来看,8月各省市净融资普遍回落,仅有六个省份的8月净融资较7月有所提升。

  以下为正文:

  8月信用债市场净融资继续回升,产业债净融资仍明显优于城投债

  截至8月29日披露的数据,8月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券,剔除证监会行业分类中的货币金融服务业、其他金融业)发行量约7347亿元,总偿还量约5319亿元,整体非金融企业债券市场净融资量约2028亿元,较7月的1572亿净融资量继续回升。

  截至8月29日,产业债净融资情况仍明显好于城投债。产业债8月发行5769亿元,净融资2263亿元,较7月1123亿净融资继续提升超过一倍;城投债8月发行1578亿元,净融资-235亿元,城投债净融资在7月暂时转正后再次转负。产业债1-8月净融资累计约8192亿元,较2017年全年的-1341亿元大幅提升;城投债1-8月净融资累计约2457亿元,明显弱于同期产业债净融资规模。

  产业债发行与净融资:民营企业与国有企业的分化仍在扩大

  8月产业债净融资情况较7月继续明显反弹,其中制造业、采矿业、建筑业净融资均明显反弹。从不同公司属性来看,民营企业产业债净融资仍维持负值,地方国有企业净融资大幅反弹,中央国有企业净融资小幅回落但仍为正值。

  8月制造业净融资约554亿元,较7月的-91亿元大幅反弹至正值;采矿业净融资392亿元,较7月明显增加235亿元;建筑业净融资371亿元,较7月明显增加325亿元;其他行业净融资946亿元,较7月小幅减少65亿元,其中房地产行业净融资124亿元,较7月增加51亿元,绝对金额仍然偏弱。

  从不同公司属性来看,8月民营企业产业债发行538亿元,净融资-83亿元,净融资较7月的-291亿元有所回升但仍为负值;8月地方国有企业产业债发行2483亿元,净融资1266亿元,净融资较7月的359亿元继续大幅回升;8月中央国有企业产业债发行2119亿元,净融资921亿元,净融资较7月的1058亿元小幅回落。

  8月国有企业信用债市场的净融资仍明显强于民营企业,且这种分化仍在扩大,在紧信用的大背景下,我们继续提示低资质特别是民营企业产业债存在的信用风险。

  城投债发行与净融资:8月各省市净融资普遍回落

  从31个省市来看,8月各省市净融资普遍回落,仅有六个省份的8月净融资较7月有所提升。

  8月净融资较7月提升的省份分别是山西(增加70亿元至88亿元)、广西(增加43亿元至55亿元)、四川(增加39亿元至25亿元)、河南(增加51亿元至34亿元)、辽宁(增加17亿元至-66亿元)、陕西(增加2亿元至28亿元)。。

  8月净融资较7月减少最多的五个省份分别是浙江(减少87亿元至8亿元)、湖南(减少86亿元至-107亿元)、福建(减少81亿元至-27亿元)、河北(减少81亿元至-94亿元)、江西(减少69亿元至-20亿元)。

  上周主体评级调整情况:

  非金融企业中,上周有1家发行人主体评级上调,有3家发行人主体评级下调。主体评级上调发行人所处行业为综合;主体评级下调发行人所处行业分别为燃气生产和供应业、化学原料及化学制品制造业。

  一、具体的主体评级上调理由如下:

  1、城投企业:

  无。

  2、非城投企业:

  (1)江苏省农垦集团有限公司(18苏农垦SCP001等):①我国农业发展前景良好。②拥有丰富的土地资源和完整的农业产业链。③投资业务提升了公司的盈利能力。④资本结构稳健,较充足的货币资金对债务形成较好覆盖。⑤控股子公司上市,融资渠道畅通。

  二、具体的主体评级下调理由如下:

  1、城投企业:

  无。

  2、非城投企业:

  (1)金鸿控股集团股份有限公司(17中油金鸿SCP001等):①公司整体流动性紧张,对“15 金鸿债”己登记回售债券的本息,及未登记回售债券利息的支付存在较大不确定性。

  (2)江苏辉丰生物农业股份有限公司(辉丰转债等):①停产整治已对公司正常经营造成严重不良影响,考虑到目前复产时间尚不确定,公司后续仍面临较大经营压力。②公司因环保问题收到江苏省环境保护厅出具的告知书,告知书针对新上高浓COD废水制水煤浆焚烧副产蒸汽项目进行了行政处罚,并要求组织拆除上述项目。③盐城市公安局直属分局因侦查20180315污染环境案,决定对公司控股股东、董事长、总经理仲汉根取保候审。④辉丰股份子公司江苏科菲特生化技术股份有限公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。

  (3)洪业化工集团股份有限公司(16洪业债等):①2017年以来洪业化工因经营环境发生变化,经营业绩出现重大不确定性,部分产能停产后未能复产,经营及管理风险持续加大。②公司引进战略投资人进行重组计划未达预期,己于2018年7月25日进入破产重整程序。

(责任编辑:DF358)

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