今年3月，市场尚在讨论10年期国债收益率突破2.30%的表现。而到了8月，10年期一度下探至2.10%水平，30年期反复触及2.34%低位。债市热情不减的同时，市场也不断讨论：展望后市，究竟是行情不止，还是风险高企？
保持理性：关注长端风险
距离4月央行首次提示长债风险以来，4个月内10年期与30年期继续走高超14BP。2023年以来的资产供需问题是本轮行情的一大助推因素：市场对高息资产需求高企、风险偏好又相对偏低，长久期债券由此获得资金青睐，而资产供给速度相对低于预期，最终助推行情延续。
中债国债到期收益率变化一览
数据来源：iFind
但是资产的定价不能长期脱离基本面情况，监管亦多次提示长端风险。正如二季度货币政策报告所述，“6月下旬，10年期国债收益率逼近2.2%关口，创20年来新低，已明显偏离合理中枢水平，不断累积金融风险。”
在CPI温和回升、PPI降幅收敛，基本面持续修复的环境下，长端利率水平不应大幅偏离。债市交投火热的背后，非理性因素和脆弱性也在不断堆积，市场不应“有意无意忽视利空”，长端收益率应逐步回归合理水平。
机遇仍在：短端或展现性价比
长期债券的定价核心通常是基本面、市场对未来的预期，而短期债券作为一种流动性管理工具，通常与资金面情况相关性更高。
以DR007观察，2023年来，资金价格并未大幅偏离政策利率，保持了一定的平稳格局，对于短债形成了一定的支撑。政策面上，当前经济基本面尚处于波浪式运行的进程中，稳健偏松的货币政策基调或有望延续，7月末的降息操作也展现了央行对于流动性的呵护。
总体来看，短债或仍具备较好的市场环境和政策支撑，展现出一定的性价比。
数据来源：iFind，时间区间2023.1.1-2024.8.9
长信基金：以专业回馈信任
长信基金成立已有21年，作为一家老牌公募，固收团队有深厚的积累，实力突出，近10年固收整体业绩排名第2/65（排名来源：海通证券基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜，净值计算截至2024.06.28，评级日期2024.06.30）。公司高度关注风险控制，建立了完善的事前风控系统，旨在债市系统性的大级别风险来临之前，更为前瞻、更为有效地进行防御。
旗下债券型基金也都有较为出色的控制回撤表现，两只“30天”旗舰产品——长信30天滚动持有短债债券、长信稳航30天持有中短债债券，分别采用短债与中短债策略，或可更好地匹配当下的债市环境和投资需要。
长信30天滚动持有短债债券也是长信成立最早的一只持有期短债基金，历经包括2022年末债市调整在内的多轮考验，A类成立以来最大回撤仅9BP，风险控制能力得到多次验证。
长信固收多只产品近1年回撤表现优于同类平均
数据来源：iFind，截至2024.8.9
展望后续债市，长信固收认为：中长期来看，在汇率压力有望释放、宽货币基调延续、风险偏好仍待提振等多重因素共振下，利率或仍具备一定的下行动力。但是短期的风险也不应被忽视：在长端利率回归合理点位的过程中，适当的调整或许是难以避免的。“保持审慎、适时出击，以高度专业回馈长期信任。”
风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。长信30天滚动持有短债债券型证券投资基金、长信稳航30天持有期中短债债券型证券投资基金、长信稳固60天滚动持有债券型证券投资基金、长信90天滚动持有债券型证券投资基金、长信120天滚动持有债券型证券投资基金、长信利众债券型证券投资基金(LOF)、长信利保债券型证券投资基金为债券型基金，其预期风险和预期收益低于混合型基金和股票型基金，高于货币市场基金。长信30天滚动持有短债债券型证券投资基金、长信稳固60天滚动持有债券型证券投资基金、长信90天滚动持有债券型证券投资基金、长信120天滚动持有债券型证券投资基金以契约型开放式运作，对于每份基金份额，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回或赎回被确认失败，则该基金份额将在该运作期到期日后自动进入下一运作期；在下一运作期到期日前，基金份额持有人不能赎回该基金份额。长信稳航30天持有期中短债债券型证券投资基金以契约型开放式运作，在持有期到期日前您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资须谨慎。（CIS）
（文章来源：中国基金报）
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