供不应求的国债央行为何不买了?债基投资该如何调整?
2025年01月14日 16:53
来源: 理财周刊
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  债券基金整体表现亮眼

  在2024年末,债基整体表现抢眼。

  从近日披露的基金四季报来看,多只债券基金的规模出现了大幅增长,比如东财瑞利债券,A类份额四季度申购超过66亿份,C类份额申购超过8亿份。

  在2024年,债券基金也取得了不错的收益。据Wind数据,截至2024年年底,在3429只存续期超过一年的债券类基金里,共有3394只取得正收益,占比接近99%。

  去年债券类基金的平均年化收益率达到4.59%,其中,1315只债券类基金年化收益率超过5%,占比达38.35%。值得关注得是,55只债券类基金年化收益率突破10%。

  进入12月以来,债市迎来“年末行情”。首先,政策定调支持。12月9日中共中央政治局会议提出要实施“适度宽松”的货币政策,推动货币政策基调自2009年后再度由“稳健”转向“适度宽松”;12月11日至12日召开的中央经济工作会议提出“适时降准降息”。从政策面来看,均有利于支撑债市走强。

  其次,基于对2025年利率下行的预期,机构年末理财、基金、非银等机构均在提前配置资产,导致年底机构“抢购”行情,在一定程度上使得利率加速下行。

  债券市场遭遇严监管

  不过,进入2025年,债券市场出现了变化,央行出手整顿。

  央行1月10日发布公告称,鉴于近期政府债券市场持续供不应求,2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作,后续将视国债市场供求状况择机恢复。

  从直接影响看,央行暂停买入国债将减少对国债的需求,同时不排除央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性,以此来调节债市供求关系。

  中信证券首席经济学家明明团队判断,对债市而言,央行停止买入国债释放了较强的严监管信号,预计短期市场可能面临一轮调整。

  其实,在前些时日,已有机构已经在提示风险。方正富邦基金认为,后续政策博弈或将暂告一段落,债市仍将围绕基本面进行定价。但短期债市上涨较为充分,存在过热现象。

  债券投资基金因此会受到影响。有基金经理指出,在流动性充裕的背景下,预计短期内债券收益率整体或易下难上。但由于当前债券市场对货币宽松的交易反应较为强烈,收益率受突发事件影响,也可能会出现阶段性的调整。

  持有短债基金化解波动

  对于债券基金投资者而言,如何应对?业内人士建议,可以调整久期,通过持有短债基金,来化解未来可能存在的波动。这是因为,受央行暂停买入国债影响,短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升。

  为何要这么操作?因为国债收益率和债基净值一般是反向关系。

  国债收益率上升时,债券价格下降,债基净值往往也会下降。因为债基主要投资债券,而债券价格和收益率是反向变动的。当10年期国债收益率走高,已持有的低收益率债券吸引力就会降低,价格就会降低,导致中长期债基资产价值下降,净值也随之降低。

  与长期债券基金相比,短期债基受利率波动和信用风险的影响较小。因为短期债券价格受利率变动的影响程度没有长期债券那么大,而且短期债基所投资债券的发债主体在短期内违约的概率相对低一些。

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(文章来源:理财周刊)

文章来源:理财周刊 责任编辑:43
原标题:供不应求的国债央行为何不买了?债基投资该如何调整?
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