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　　近日，债市月度托管数据出炉，作为2024年的收官月，12月债券托管量环比净增加3.31万亿元。其中，受同业活期存款利率自律倡议的影响，同业存单增幅亮眼，托管量环比大增1.4万亿左右。

　　根据中国债券信息网的数据显示，截至2024年12月末，中债登和上清所的债券托管量合计为159.89万亿元，环比净增加3.31万亿元，相较于2024年11月末的环比净增2.15万亿元。

　　分品种来看，大多数券种托管量均上升。利率债托管量108.75万亿元，环比净增加1.83万亿元；金融债券（非政策性）托管量11.74万亿元，环比净增加0.04万亿元，同业存单托管量19.45万亿元，环比净增加1.42万亿元。而唯一托管量下降的信用债，12月托管量17.92万亿元，环比小幅减少0.01万亿元。

　　财联社根据IFind数据统计，2024年12月信用债成交量约57800亿元，同比下降约4000亿，但较11月增加近1200亿。多数期限利差水平均有走阔，1年期低等级品种走阔幅度甚至超过20bp，7-10年的长期限品种亦有10bp以上的走阔幅度。

　　华创固收团队在研报中指出，12月由于政治局会议通稿中针对货币政策基调由“稳健”转向“适度宽松”，叠加通胀、金融数据等基本面数据不及预期，机构提前抢跑加速行情演绎，债市收益率快速下行。期间市场偏好配置利率债拉久期，资金面紧平衡，信用债流动性较差、套息空间薄，表现偏弱，利差出现大幅被动走阔。

　　与信用债相反，去年12月同业存单托管规模为19.45万亿元，环比增加14232亿元。彼时，同业活期存款利率自律倡议影响下，月末1年期股份行存单利率环比下行30BP至1.56%左右。交易型机构增持存单的规模大幅上升，广义基金为最主要的增持机构，增持16105亿元。信用社、商业银行分别减持653亿元、618亿元。

　　托管量上升的同时，债市杠杆率也在同步增高。截至2024年12月底，待购回质押式回购余额（估算）为121,799.79亿元，环比增加6,180.62亿元，杠杆率为108.25%，环比上升0.27个百分点，但处于近年来同期杠杆率的正常水平。分机构来看，对杠杆率贡献最大的机构是证券公司，杠杆率环比大幅上升12.5pct至220.9%，创2022年5月以来的新高。

　　不过随着跨年后银行间净融出规模降低，银行间杠杆率已经显著下降。据华西宏观固收团队的数据统计，银行融出规模已经从12月末每日融出5万亿的水平下降至当前的2.2万亿，上周银行间杠杆率水平已经降至106.72%。

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（文章来源：财联社）