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　　今年以来，转债市场呈现出不断攀升的态势。3月7日盘中，中证转债指数一度攀升至437.85点，刷新本轮行情高点。值得一提的是，随着转债市场持续强势表现，中证转债指数距离2022年1月的高点438.30点只有一步之遥。

　　中证转债指数持续走高的背后，不仅反映了投资者对市场的乐观预期，更揭示了转债作为一种独特投资工具的内在价值。

　　转债市场之所以能够在当前持续震荡的行情中持续走高，首要原因在于其独特的投资属性。转债作为一种兼具股性和债性的金融工具，在股市下跌时能够提供债底的支撑，具有一定的抗跌性；而在股市走强时，转债期权价值则会带动转债价格跟随正股价格上涨，从而展现出明显的进攻性。这种“进可攻、退可守”的特性，使得转债成为众多投资者的优选。

　　2024年9月以来转债市场估值快速反弹，与权益市场的强势表现密不可分。自2024年9月起，证监会发布的并购重组意见及做好金融“五篇大文章”的意见，为股票、可转债等资产健康发展创造了有利条件。同时，宽财政、稳增长政策不断出台，提升了市场整体风险偏好，为股票和可转债市场营造了良好的宏观环境。

　　同时，2024年以来的转债“下修潮”，也助力了转债市场表现。一般情况下，下修转股价能够降低投资者的转股成本，提高转债的转股价值，从而吸引更多投资者参与转股，推动转债价格上涨。此外，下修转股价，也有助于提高投资者对转债强赎的预期，从而带动转债估值的回升。

　　今年以来转债市场的持续强势表现，还与转债供给端因强赎等因素导致转债市场规模持续收缩，而资金的配置需求仍然较高有关。今年以来，部分转债因达到强赎条件或到期，不少上市公司选择赎回可转债，导致可转债存量规模较年初出现收缩。与此同时，转债供给未能有效增加，资金的配置需求进一步推高了可转债的价格，从而使得中证转债指数不断走高。

　　此外，在转债违约、退市风险出清过后，转债市场的估值本身也存在修复需求。2024年前三季度，转债违约、退市风险不断出现，对市场造成了一定的冲击。转债违约、退市风险阶段性出清后，投资者对转债市场的信心会逐渐恢复，推动资金重新流入转债市场。而在资金回流的背景下，转债市场的估值也得到修复和提升。

　　转债作为一种兼具股性和债性的金融工具，随着去年9月底以来一系列政策的发力以及A股市场环境的转变，其投资价值和市场认可度已得到明显提升。转债行情的演变将可能呈现出结构性分化表现，在转债供给未明显增加的情况下，中位数价格以下的个券或将继续受益于转债规模下降带来的供需错配机会，而中位数以上的个券或将更多依赖正股的表现。

（文章来源：证券时报网）