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　　今年以来，债市波动较大，债券基金业绩整体承压。投资策略更加灵活的二级债基业绩出现较大分化，表现亮眼的产品回报已超过14%，与排名末位产品的业绩相比领先近18个百分点。梳理发现，业绩排名靠前的二级债基普遍重仓了可转债，部分绩优基金持有的可转债在基金资产净值中占比甚至超过100%。业内人士认为，当前可转债市场估值已脱离历史低位，在正股上涨的带动下，可转债有望继续走强。

　　Choice数据显示，截至3月19日，今年以来全市场3700余只债券基金（按基金主代码统计）平均亏损0.03%。其中，纯债基金业绩垫底，近八成净值下跌；二级债基整体业绩相对较为理想，平均净值增长1.45%，逾七成收获了正收益。

　　今年以来，二级债基业绩分化显著。截至3月19日，在630余只二级债基中，有57只收益超过5%，华商丰利增强定期开放债券A、金鹰元丰债券A、富国优化增强债券A的收益水平位居前列。

　　此外，有54只二级债基今年以来净值下跌超1%，排在末位的产品亏损了3.51%，与居首的基金业绩相差近18个百分点。

　　可转债是二级债基业绩表现的胜负手。以金鹰元丰债券为例，截至2024年末，该基金重仓了南航转债、通22转债、金诚转债、道通转债等，可转债资产占该基金资产净值的比例达100.83%。

　　华商丰利增强定期开放债券在2024年末持有的可转债在基金资产净值中占比高达114.54%；在富国优化增强债券持仓中，可转债的占比也达到了75.07%。记者梳理发现，今年以来业绩排名靠前的二级债基，普遍重仓了可转债资产。

　　在权益市场回暖的带动下，今年以来可转债市场表现良好。Choice数据显示，截至3月20日，中证转债指数今年以来涨幅超5%。3月18日，中证转债指数一度触及438.92点，创2015年6月以来新高。在业内人士看来，可转债市场的强势行情仍将延续。

　　“回顾2月以来的市场，正股‘科技牛’独树一帜，可转债延续强势行情。”华西证券宏观固收团队认为，从估值层面来看，当前可转债估值处于较贵区间，但按照“流动性—利率—正股的转债估值”三要素分析框架，长端利率不具备大幅上行的基础，且债市亟需新增收益来源，叠加正股整体上行行情可期，可转债有望继续走强。

　　“当前可转债市场状态和市场环境是匹配的。”在金鹰基金绝对收益投资部吴海峰看来，目前可转债估值虽已达到历史中位偏上水平，价格中位数也来到120元以上，但股票市场仍有较高热度，可转债市场的估值压力相对较小，可对可转债资产提高一定的估值容忍度，继续参与趋势行情。

　　中欧可转债基金经理李波认为，在多重积极因素的共振下，当下可转债市场前景看好。供需层面，未来存量可转债退出多、新增供给少，供需不平衡将推动估值上行。今年可转债市场分化或加剧，高弹性标的或将主导超额收益的创造。

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（文章来源：上海证券报）