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　　新华财经北京4月10日电（王菁）债市周四（4月10日）不同期限品种走势有所分化，短端期限券延续强势，长债则连同期货主力小幅走弱，早间公布的3月CPI同比尚未转正，而PPI同比降幅走阔，对债市仍然呈现一定利好；公开市场当日净回笼1575亿元，资金利率多数下行。

　　机构认为，近期债市主要受关税冲击影响下的市场风险偏好变化、货币政策预期调整以及股市走势等因素影响，整体上呈现大幅波动走势，而基本面利好仍然是存量逻辑，预计对交易影响有限，收益率短期维持低位波动的可能性较大。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.24%报119.87，10年期主力合约持平报109.035，5年期主力合约涨0.07%报106.5，2年期主力合约涨0.03%报102.702。

　　银行间主要利率债走势分化，长券走弱、短券保持强势，10年期国开债“25国开05”收益率上行2BPs至1.6875%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行3.25BPs至1.8575%，5年期国债“25附息国债03”收益率下行3.25BPs至1.4875%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行3BPs至1.4%。

　　中证转债指数收盘上涨0.92%，报422.13点，成交金额923.27亿元。京源转债、欧通转债、冠盛转债、福立转债、金诚转债涨幅居前，分别涨15.68%、11.84%、11.26%、10.31%、10.05%。优彩转债、中旗转债、应急转债、北港转债、禾丰转债跌幅居前，分别跌20.00%、8.75%、6.51%、3.08%、1.31%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间4月9日，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨18.01BPs报3.9139%，3年期美债收益率涨17.6BPs报3.9367%，5年期美债收益率涨13.61BPs报4.054%，10年期美债收益率涨4.64BPs报4.3412%，30年期美债收益率跌2.9BPs报4.7367%。

　　欧元区市场方面，当地时间4月9日，法国10年期国债收益率涨0.2BP报3.389%，德国10年期国债收益率跌3.9BPs报2.587%，意大利10年期国债收益率涨2.5BPs报3.879%，西班牙10年期国债收益率涨0.1BP报3.346%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨16.9BPs报4.777%。

　　【一级市场】

　　进出口行3期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.6118%、1.6568%、1.7986%，全场倍数分别为4.81、4.05、5.16，边际倍数分别为4.19、3.67、1.74。

　　国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6055%、1.7506%，全场倍数分别为2.92、5.23，边际倍数分别为1.08、1.75。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，4月10日以固定利率、数量招标方式开展了659亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量659亿元，中标量659亿元。数据显示，当日2234亿元逆回购到期，据此计算，当日净回笼1575亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行13.4BPs报1.607%；7天期下行2.2BPs报1.681%；14天期下行6.8BPs报1.771%；1个月期下行0.9BP报1.795%。

　　【基本面】

　　3月CPI同比下降0.1%，预期下降0.1%，前值降0.7%。中国3月PPI同比下降2.5%，预期降2.2%，前值降2.2%。

　　国家统计局表示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%，这主要受季节性、国际输入性因素等影响；从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。

　　【机构观点】

　　申万宏源：地方债供给节奏是地方债-国债利差的重要影响因素之一，但央行或通过买断式逆回购等方式配合，二季度地方债供给冲击或相对可控，且可能存在阶段性交易机会。对于银行自营、保险、券商自营等机构来说，当前地方债仍具不错的配置价值。建议重点关注5年及以上期限地方债的配置价值，尤其是15年期更具配置性价比。

　　中信建投：信用债在中性、乐观预期下均有较多空间可以操作，乐观预期下推荐信用全面配置。往后看博弈资金宽松的胜率已经显著提升，推荐当前适度激进：考虑配置机会且无惧短期资金波动，则积极博弈4月货币增量政策落地，全面配置信用，相对推荐拉长久期+适度下沉配置。

　　平安固收：美债空头头寸创新高，基差交易扩张或加大流动性压力。在缺乏流动性的市场环境中，一次超预期的外部冲击可能会引发流动性冲击，建议控制仓位。 目前对冲基金快速加杠杆，积累了大量空头头寸，也增加了美债市场的脆弱性。建议在债务上限问题解决前谨慎控制仓位，若债务上限危机引发市场波动，可逢低买入。

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（文章来源：新华财经）