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　　今年以来，随着股票市场逐步复苏，券商密集发布融资公告以满足业务发展的需求。

　　Wind数据显示，截至4月16日，52家证券公司境内合计发行200只债券，境内发债规模合计达3405.98亿元，与去年同期3056.97亿元相比增长11.42%。

　　此外，包括广发证券、中信建投、中信证券、申万宏源等4家券商发行境外债15只合计14.88亿美元，较去年同期8只7.22亿美元已经翻倍。

　　财联社注意到，相较去年同期发债规模前三的国信证券（246亿）、中信证券（244亿）和国泰海通证券（201亿）相比，今年前三分别是华泰证券（282亿）、广发证券（275.6亿）、中银证券（274亿）在发行金额和数量上均有所提升。

　　从发行品种上看，短融为券商主要的融资方式。Wind数据显示，今年以来，券商合计发行69只短期融资券，发行总额达1087亿元，占总发行量的31.91%，同比去年大幅增长54%。

　　值得注意的是，自2021年9月券商短融发行新规实施后，券商短融的期限与交易所短期公司债保持一致，由原来91天调整为1年（含），券商短融的存量数量也在持续上升。“新规后发行人的短融发行期限选择灵活性大幅增强，可根据市场利率水平调整发行期限，同时也对发行人的久期管理能力提出了更高要求”，有业内人士表示。

　　国泰海通固收分析师王宇辰表示，按照监管规则，到期期限在3年、2年、1年以上的券商次级债，分别按100%、70%、50%的比例计入净资本，对于期限1年以上的次级债可用于补充证券公司的附属净资本，提高其资本充足率和抗风险能力，而1年期以下的次级债则主要用于补充流动性资金。

　　以目前存量债券规模最大的国泰海通证券为例，目前国泰海通证券存量债券2438亿元，其中期限在1年期以下的共7只合计265亿，多在近一年完成融资，融资成本多在2%以下。4月7日晚间，国泰海通公告称，收到中国证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过600亿元公司债券的注册申请，目前包括国泰海通、中泰证券、南京证券、东方财富证券等多家券商次级债发行获批注册申请。

　　中信建投非银首席分析师赵然分析称，在股票市场处于强市环境时，券商发行债券多以新增发行为主，主要用于满足业务发展的资金需求；在弱市环境下，券商则主要以维持债券存量规模为目标，此时债务置换在债券发行中所占比例较高。

　　不过对于二级市场而言，华泰证券固收团队此前研报分析称，券商次级债条款优于银行次级债，但流动性偏弱，目前券商次级债信用利差已处于历史低位，期限利差、等级利差均较窄，挖掘空间有限。

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（文章来源：财联社）