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　　转债供给的“稀缺性”又一次催生了新券的火爆行情。今日，时隔一个半月后转债再有新券上市，开盘即大涨30%，触发临时停牌。

　　尽管今年的转债发行有所恢复，但在银行转债加速退出等多重因素影响下，存续转债余额依然缩水了500多亿元，上市转债数量已不足500只。机构预计，转债新券上市将延续弱势，转债市场规模或跌破6000亿元。随着银行转债退出，转债市场结构发生变化，市场成长属性和波动将放大。

　　财联社据wind统计，截至6月17日，沪深交易所上市的可转债有495只，较2024年末又减少了34只。转债余额共计6818.18亿元，较2024年末又缩水了500多亿元。2024年，上市转债的余额已下降了约1400亿元。

　　图：存续转债余额和只数

　　（资料来源：Wind数据，财联社整理）

　　2023年11月，沪深交易所发布了优化再融资的具体措施，限制企业在破净、连续亏损等情况下的再融资。受此影响，转债的发行规模开始显著缩量，2024年转债共发行41只，规模合计367.57亿元，分别同比下降70%和74%。

　　叠加去年9月以后权益市场行情较好，存量转债转股、强赎数量增多，使存续转债规模进一步缩水。近期，杭银转债、南银转债等大额银行转债触发强赎，加剧市场对转债供给萎缩的预期。

　　2025年上半年，转债的发行有所复苏。截至6月17日，今年转债已发行19只，规模合计286.70亿元，同比分别增长46%和43%，但对于转债市场整体缩水的趋势影响不大。

　　财通证券首席经济学家孙彬彬团队研报指出，4月新券上市数量较多具有季节特征，但5月发行再度遇冷，无任何新券上市。2025年下半年转债新券上市预计将延续弱势，总规模大概在200亿元左右。随着银行转债退出加速，2025年下半年转债市场规模或跌破6000亿元。

　　面对转债供给的稀缺性，今年转债新券上市后的表现普遍较好。上市后的首日平均涨幅超过20%，上市一个月后的平均涨幅依然有23%。

　　图：今年转债新券上市后的表现

　　（资料来源：Wind数据，财联社整理）

　　今日，恒帅转债上市，为一个半月以来首只新上市的转债。上市首日，恒帅转债开盘即上涨30%，根据交易所的有关规定，转债实施临时停牌，将于14时57分复牌。

　　孙彬彬团队预计，随着银行转债退出，转债市场成长属性凸显，波动放大。结合目前的政策导向以及上半年转债上市情况，后市转债发行或以科创属性标的为主，转债市场成长属性或持续增强。

　　而在银行转债大量退出后，市场也较为关心未来转债投资的底仓品种如何选择，哪些转债能成为银行转债的替代？

　　兴证固收研究团队认为，“稀缺性”不会成为推动转债上涨的决定性因素，银行阶段性的稀缺性演绎或已接近尾声。存量品种中很难找到完全与之对应的替代品种，“次优解”的特征包括高等级、大规模、高股息、低波动、低信用风险等，分布在光伏、生猪、公用事业、交通运输等行业。

（文章来源：财联社）