隐藏在债市背后的股指预言

　　据中国债券信息网，2010年1月，基金在债市的托管资金量缩减67.59亿元，这是近6个月以来首次出现缩量。

　　上一次基金在债券市场托管资金的增量由正转负，还要追溯到2009年1月，当月上证指数上涨9.33%，此后，开始了长达7个月的增长。

　　这种巧合不止一次地在债市与股市间成对发生，虽然股市与债市之间出现跷跷板效应并不稀奇，这种现象的价值在于，它对大盘股指前瞻性的反应。如果历史规律是有效的，那么这一次，债券市场显现出来的异常，可能预示着新一轮的股指上涨行情，正在拉开序幕。

　　惊人的巧合

　　2009年1月，基金在债券市场的存量缩减878.02亿元，在此之前基金在债券市场的存量资金已保持了6个月的正向增长。截至2008年12月31日，基金在债券市场的托管资金存量达到了历史峰值1.18万亿元。

　　与此同时，2009年1月，上证指数上涨9.33%，在此之前，2008年11月上证指数上涨8.24%，2008年12月上证指数下跌2.69%.2009年2月以后，上证指数延续了1月的攀升势头，开始了长达7个月的涨势。

　　基金在债券市场的存量变化与上证指数同时发生异动，似乎并不能说明债市异动具有前瞻性。但是，需要指出的是，1月市场各方并没有达成共识，2月才是股票市场信心反转的起点。数据显示，2008年11月沪市成交额12154亿元，12月沪市成交额15978亿元，2009年1月沪市成交额9929亿元，而2009年2月，沪市成交额增至26804亿元，相比此前3个月，成交额大幅提升，一直到2009年7月，沪市月度成交金额一直维持在24000亿元以上。如此看来，在市场预期确定之前，似乎基金在债券市场存量资金的转向，具有一定的参考价值。

　　实际上，基金在债券市场的存量资金异动所表现出的前瞻性，要比上述更早。数据显示，2008年12月，基金在债券市场的增量资金为34.77亿元。而此前5个月，基金在债券市场托管资金的增量均超490亿元。2008年12月资金增量明显的收窄幅度，似乎已经预示了股票市场V型反弹的到来。

　　背后的必然

　　这种前瞻性，并不是只针对股市上升阶段。在股市机会减少时，基金在债券市场的存量资金同样会出现异动。数据显示，上证指数在2009年经历连续7个月的上涨后，在8月涨势戛然而止，8月上证指数下跌21.81%.

　　与此同时，2009年前7个月基金在债券市场的托管资金量不断缩减，而2009年8月，变化量突然转正，8月基金在债券市场的增量资金为122.09亿元。另外，基金在2009年7月对债券市场缩量553.71亿元，是2009年月度缩量最低。这些异动似乎都在述说着基金、债市、股市之间的关系。

　　上述现象并非个案。近三年以来，对比上证指数月度数据，几乎每一次的多空反转，都能在同期的债券市场找到对应的基金资金进出异动。

　　其实这种巧合的背后，有其必然性。作为市场上最大的机构投资者，基金拥有着强大的研究能力和独特的信息渠道，以上两种能力，都能为基金提供较为准确的市场前瞻。在此情况下，基金在对股市和债券按预期进行操作之前，必然会在两个市场进行资金流动。实际上，债券市场资金异动体现出的对股市的前瞻性，究其根本是基金整体投资行为显示出的前瞻性。如果相信基金的整体投资行为是明智的，那么追寻这样的异动现象，或许能从中找到投资良机。