债券市场热情不减 持券过节成主流

　　继上周五交易所债市大涨后，昨日三大债指再次全线飘红。银行间债市也不甘示弱，各券种交投活跃，收益率纷纷下滑。交易员表示，避险资金继续涌入债市，股债消长现象再次抬头，"持券过节"的投资策略成市场主流。

　　昨日，上证国债指数延续上周五的涨势，全天上涨0.08%，收盘以123.56点连续第二个交易日创出历史新高。同时交易所公司债指和企债指数也分别涨至119.63点和136.21点。上周五交易所国债指数大涨0.48%报123.46点收盘，涨幅创2008年10月8日以来新高。

　　分析人士表示，股市震荡导致避险资金纷纷涌入债市，刺激交易所债市各指数连续创出历史新高，股债跷跷板现象近期非常明显。自1月12日存款准备金率上调之后，股市持续下挫，跌幅高达7.49%，而同期国债指数却顺势上涨近1%。

　　昨日银行间债券市场也不甘示弱，走出一波小阳春行情。据交易员透露，上午时段，剩余期限5-10年期品种受到买盘追捧，收益率一路下行，信用类品种依然是机构追逐的对象。

　　市场资金面无忧是导致债市持续回暖的重要因素，"机构配置压力带来节前债市的火爆。"上述交易员表示。同时股市的连续下挫以及对股票后市的难以预期也导致资金对债市的青睐。

　　昨日仅跨节资金因备付需求而稍显紧张，7天期质押式回购加权平均利率上涨近10BP至1.8261%，成交量较上周五大幅下跌10.94%。短期资金供需基本平衡，隔夜利率较上一交易日持平于1.36%。"尽管市场资金比上周略显紧张，但总体需求依然能得到满足。"

　　目前，"持券过节"已基本成为机构的共识。券商研究人士认为，春节期间海外市场的不确定性对股市冲击较大，出于对估值的考虑，持有债券尤其是国债过春节，应该是较为安全的选择。

　　对此，申万研究所提出了三个理由，第一，春节期间，美元维持升势的概率较大，股票市场和大宗商品市场都面临下跌的风险;第二，从目前的政策风险看，节后最大的不确定性是央行对流动性的回收，准备金率再度提升的可能性增加，对股票市场的影响负面，但债市资金宽裕程度不会改变;第三，节后债券供给压力不会陡然上升，机构的配置压力依然存在，这一点也是支撑债市的关键因素。