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　　2012年“棋至中盘”，但基金业的洗牌已然“如火如荼”。在最受市场关注的行业“前十”，同时“杀入”富国、华安、汇添富三家“海派”基金公司，一改以往基金业“第一集团”上海公司“势微”的局面。(点此进入>>>基金吧)

　　而造成这种格局的背后，正是上半年固定收益产品的强势扩张。正所谓，“基金业华山论剑，看债券烽火连城”。

　　统计显示，上半年基金业规模的扩张，主要来自于债券基金、货币基金、以及股票基金中指数产品等三大类别。

　　其中，债券基金的规模由2011年底的1648亿元，扩张到今年中期的2890亿元，规模增长了75.38%。与此同时，债券基金的整体表现也不负众望。截至6月30日，在股票、混合、债券、保本、货币等五大基金类型中，债券基金平均业绩为5.28%，是上半年“最赚钱”的品种。(点此查看>>>债基收益排行)

　　债券产品的抢眼表现，引发了上半年基金业格局生变。其中，广发进入行业前五，汇添富升至行业第八，富国基金占据第九，全部离不开债券产品的规模扩张。

　　另据统计，截至6月30日，广发、富国、华安、汇添富旗下的债券产品规模分别由2011年底的30.47亿元、136亿元、38.98亿元和26.49亿元上升至60.81亿元、209.7亿元、165.43亿元和338.67亿元。

　　相对于汇添富、华安等凭借创新产品的IPO实现资产规模的大幅跃升，富国、广发的债券产品规模则更多地依赖于持续营销等“内生性”增长的方式。

　　以富国为例，上半年持续营销整体上带来了约63亿份的增量。其中，富国产业债净申购达28.35亿份，富国天丰净申购逾14亿份，富国天盈A净申购也有10亿份。

　　作为历史上债券产品规模一直位居行业前列的富国基金，拥有一个实力强大的债券投资团队。无论是短期业绩，还是长期业绩，富国旗下的债券产品都有不俗的表现。

　　数据显示，截至2011年底，在成立满五年的债券基金中，富国天利以63.29%业绩，排在所以纯债基金之首；而在成立满三年的债券基金中，富国天丰则以24.82%的业绩领跑所有纯债基金。今年上半年，富国产业债、富国汇利 B、富国天盈B等债券产品同样也排在同类产品业绩前列。

　　【焦点关注】

　　债基年内集体分红逾15亿 下半年青睐信用债

　　今年以来，债券型基金甚是风光。凭借规模和业绩的双重扩张，债券型基金成为上半年基金市场的最大赢家，众多产品也纷纷开闸分红。仅6月份一个月，债券基金分红次数已高达35次，占整体基金分红数量的97%。“多次少量”是今年债基分红的主要特征。

　　债基集体分红“酬宾”

　　仅昨日一天，就有三只债基发布了分红公告。其中嘉实超短债更是发布了年内第六次分红的公告，即向持有人每10份基金份额派发现金红利0.033元，这也是债券型基金中分红频率最高的一只；嘉实多元收益则是今年年内的第二次分红，成立刚满四个月的博时天颐债券基金昨日也宣布首次分红。

　　而日前富国基金公司旗下三只债基更是集体分红酬宾，令市场瞩目。公告显示，富国产业债、富国天利债券均以6月30日为收益分配基准日，每10份基金份额分别派发0.15元、0.1元，权益登记日为7月9日，现金红利发放日为7月12日。封闭式债基富国新天锋则以6月18日为收益分配基准日，每10份基金份额派发红利0.06元，权益登记日为7月4日，场外份额将于7月6日发放现金红利，场内份额则于7月9日发放。

　　有数据显示，今年前5个月，债券型基金分红总额为6.96亿元。进入6月份，债券型基金的分红更是进入了一个小高潮，包括嘉实、国投瑞银、银河等公司旗下债券型基金纷纷加入了分红行列。晨星数据显示，仅6月份一个月，债券基金分红次数已高达35次，占整体基金分红数量的97%，分红总额逼近6亿元。

　　而统计数据显示，今年以来总共有50只债券型基金累计分红88次，分红总额高达15.45亿元。不过虽然分红的次数很多，但从分红额度来看，却与股票及混合型基金有着较大的差距，平均每次分红额度只有1756万元，“多次少量”是今年债基分红的主要特征。

　　盈利水平高是分红的动力

　　分红能力显示了良好的盈利水平。数据显示，2012上半年间，债券型基金以平均5.79%的业绩列各类型基金收益榜首，债券类资产规模整体提升1242.3亿。债券型基金由此成为今年基金分红的主角，超七成的分红基金为债基。

　　从具体产品来看，此番分红的富国新天锋于5月7日成立，刚满两个月就实现了第1次分红。截至6月29日，富国新天锋成立两月来净值收益率已达2.90%。而昨日宣布分红的博时天颐也是刚成立满四个月的时间。

　　富国产业债同样表现抢眼。数据显示，今年上半年富国产业债净值收益率达7.93%，在同类产品中排名第一。短短半年间，该基金的规模由发行时的2.78亿元扩张到41.93亿元，净申购超过了14倍。

　　分析人士表示，债券型基金在去年和今年均是表现较为突出的品种，为满足投资者落袋为安的需求以及持续营销的考虑，基金公司今年更是纷纷倾向于分红。

　　下半年信用债机会高于利率产品

　　针对当前债市所处的“分水岭”态势，国泰信用债拟任基金经理胡永青向记者表示，“下半年债市要重复上半年的强劲势头可能性不大，但稳中渐进的态势不会发生改变，”原因在于，下半年支撑债券市场的基本面因素并没有发生实质性的改变。胡永青进一步分析认为，“从目前来看，政府对经济增速下降的容忍度较大，未来选择大幅度刺激投资促增长的概率较低，更多会是”稳进“式小幅放松。未来通胀水平将进一步下降，而经济下滑的走势可能在短期内很难有改观，这均有利于债市。”

　　而在具体固定收益投资品种上，胡永青表示，“信用债机会将明显高于利率产品”。宽松的资金面、资金利率的整体下行会导致投资者更多青睐票面利率较高的信用品种，进而会为信用债打开上涨的大门。与此同时，伴随着近期政策预调微调力度逐步加大，胡永青预测，四季度债市的投资机会将会过渡到权益类资产。

　　另有基金业人士也持相同看法，在货币政策逐渐转向放松的大背景下，央行也于5日晚间再次降息，债市将有望继续走牛。其中，信用债则将受益于经济预期好转和流动性趋暖的双重支持，信用债基金的优势将更为明显。(投资快报)

　　【基金学校】

　　震荡市下债基投资三大关注点

　　证监会上月向基金公司及托管行下发了《关于证券投资基金投资中小企业私募债券有关问题的通知》，业内人士表示，这标志着公募基金的投资范围进一步扩大至私募债券领域。

　　债券基金具有较强的抗风险能力，在目前股市持续震荡的时期，债基的配置优势更加凸显。不过，投资者在购买债基时要注意以下几点：

　　其一，关注债券基金的投资范围。债券基金主要通过投资债券市场获利，增强类债券基金虽然能通过“打新股”、投资可转债等投资于股票市场，却有严格的比例限制。

　　其二，尽量选择交易费用较低的债券基金。 目前债券基金的收费方式大致有3类：A类为前端收费，B类为后端收费，C类为免收认/申购赎回费、收取销售服务费的模式。不同债券基金的交易费用会相差2至3倍，因此投资者应尽量选择交易费用较低的债券基金产品。此外，老债券基金多有申购、赎回费用，而新发行的债券基金大多以销售服务费代替申购费和赎回费，且销售服务费是从基金资产中计提，投资者交易时不必支付。

　　其三，债券基金同样也有投资风险。债券基金主要面临3类风险：一是利率风险，即银行利率下降时，债基在获得利息收益之外，还能获得一定的价差收益；而利率上升时，债券价格很可能出现下跌。二是信用风险，如果企业债本身信用状况恶化，企业债、公司债等信用类债券与无信用风险类债券的利差将扩大，信用类债券的价格有可能下跌。三是流动性风险，债券基金的流动性风险主要表现为集中赎回，但目前出现这种情况的可能性不大。

　　此外，虽说未来债基可以投资中小企业私募债券，但该私募债的高票息率能否转化为基金业绩，还需时日检验。投资者不应对此盲目看好，关键还要看基金管理人的信用债投资管理能力。(证券时报)

　　寻找下半年牛基

　　今年上半年，虽然沪深300指数仅微涨4.94%，股票基金平均净值增长率为4.78%，但做得好的基金普遍有10%以上的收益，最高的超过20%，与此同时，也有不少基金出现亏损。基金业绩的明显分化，使得投资者的择基能力面临考验。分析这些基金的投资变迁和排名沉浮，可以给投资者挑选基金以一定的思路和启发。

　　首先，追逐热门基金是一件危险的事情。短期历史业绩不能用来预测未来业绩，因为市场热点不断切换，市场风格不断变化。从中国基金市场过往的历史来看，经常会有一年前还名列前茅的基金，来年就排名垫底的现象。

　　进一步分析今年上半年的领跑基金可以发现，不少基金的一个共同特点是重仓地产股，有的基金甚至将近一半的仓位配置在地产上，充分享受了上半年地产股上涨的收益，但这同时也埋下了隐患。有经验的投资者可能还记得，2009年曾经有基金将近一半的仓位押在汽车股上，当时风光无限，成为明星基金，但到第二年就一蹶不振。现在市场对于地产股走向的判断也出现了分歧，有些基金认为地产股的上涨基本到位，已开始慢慢撤出。所以，这个时候贸然介入重仓地产股的热门基金可能存在风险。

　　但这并不等于说要到那些排名最后的基金中去淘金。笔者认为，那些净值亏损巨大、远远跑输市场的基金大多不应该纳入投资者考察范围，因为它们在风险控制可能存在缺陷。风险管理是一切投资管理的核心，股市投资就是在寻找机会和控制风险间找平衡。那些只关注进攻，不擅长防御、不能保住成果的人，其长期收益不会高。长期业绩出色的牛基，无一例外都是在风险控制上做得出色的基金。

　　不过，再好的基金也不可能在每个时间段都能领先同行，一只长期业绩表现不错的基金，可能会有一段时间表现不那么如人意。这时候也许就是介入的好时机，投资者可以多留意这方面的机会。

　　另外，择基还要深入研究，要根据基金配置的行业来选择标的。有FOF(基金中的基金)的投资经理介绍，下半年在政策放松的背景下，那些配置了受益于政策放松的非银行金融、地产、工程机械、水泥等行业的基金，可能会有更好的表现。另一方面，可以选择受益于经济下滑的行业，比如电力行业，其成本煤炭的价格快速下跌将带给电力行业极大的利润上升弹性，而电力股的涨幅目前还不像地产股那么充分。下半年的牛基可能就会在配置了这些行业的基金中诞生。(中国证券报)