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8月债券融资规模再创新高 贷款结构仍在恶化

2015年09月12日 02:05
来源: 证券时报

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央行昨日公布的8月金融统计数据和社会融资规模增量统计数据亮点不多,多项指标与7月持平。相对抢眼的是社融增量数据,从社融结构看,8月表外融资收缩态势得到缓解,债券融资旺盛。

  央行昨日公布的8月金融统计数据和社会融资规模增量统计数据亮点不多,多项指标与7月持平。相对抢眼的是社融增量数据,从社融结构看,8月表外融资收缩态势得到缓解,债券融资旺盛。

  虽然新增信托贷款、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票较上月仍减少62亿元,但降幅已大为缩窄(7月表外端新增规模较6月大幅下降2078亿元)。招商证券宏观研究主管谢亚轩表示,表外端融资渠道逐渐向好,体现出地方政府的融资能力增强。由于地方政府债务置换并不计入社融数据,实际融资规模被低估。民生证券研报也表示,从调研结果看,部分信托停止了配资入市,开始转投一些政府基建类项目,反映资金脱虚向实。

  债券融资规模数据格外“亮眼”,8月企业债券净融资2875亿元,同比多941亿元,再度刷新年内高点。债券规模的大爆发,离不开前期股市大幅震荡导致的入市资金外流。“股市大幅震荡下,打新基金转型和资金避险共同驱动了信用债的疯狂,房地产企业颇为受益,债券净融资多用于借新还旧,使得债务风险延后。”民生证券分析师李奇霖对证券时报记者表示。

  金融数据方面,8月广义货币(M2)同比增长13.3%,增速与7月持平。市场曾担心受到外汇占款大幅下降等影响,M2增速会被拉低。甚至此前有市场传闻称,由于8月证金公司向汇金公司协议转让部分股票,证金公司此前获得的救市资金纳入“非银行金融机构存款”,因此,转股所得的收益若用于偿还同业拆借,则会降低该项规模,继而拉低M2增速。

  不过,谢亚轩认为,M2同比增速较为稳定主要有三方面原因:一是降准推高货币乘数。今年2月、4月和6月末全面或定向多次下调存准率,推动货币乘数从2月末4.21升至7月末的4.78。二是证券投资增长较多,存款性公司购买地方政府债券、股权及其他投资大量增加。三是财政存款投放力度加大,较去年同期少增5934亿元,8月财政存款逆季节性减少1590亿元。

  就证金公司还款一事,虽然8月M2增速未有直接证实这一传闻,但不排除证金公司还款后又再向同业拆借救市资金的可能性,先还后借使得M2增速并无太大变化。8月底股市再度动荡时,有媒体报道称,证金公司向银行再次申请同业拆借,规模或达1.4万亿。

  此外,8月新增人民币贷款8096亿元,但贷款结构继续恶化。谢亚轩解释称,从贷款结构来看,票据融资占比从17%升至30%,显示银行仍通过票据融资冲贷款规模,避险心态仍重;中长期贷款在全部信贷规模中的占比从26%升至50%,提升主要是受益于房地产拉动住房按揭需求,居民中长期贷款持续高速增长;但企业中长期贷款占企业信贷的比例仅为29%,连续第四个月下降,表明企业融资需求依旧不强。

  “目前正处于汇改‘磨合期’,外汇占款出现大幅下降,预计8月负增长规模或在1000~1500亿美元之间,并且在美联储加息预期带来不确定的影响下,中国央行保持流动性合理充裕的态度是明确的。”谢亚轩说。

(责任编辑:DF155)

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