机构论债市:熊市不再也不意味着牛市马上重来

2017年06月19日 13:12
来源: 东方财富网

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  上周经历了美联储加息等大事,债市的走势表现的比较纠结,对于后市,各大机构都是怎么看的呢?

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  我们倾向认为,今年晚些时候,伴随着金融去杠杆最猛烈时候的过去,利率可能会到达阶段性的高点。但是考虑到金融去杠杆的长期性,海外加息周期对中国利率的影响,以及中国利率和汇率的平衡,中国利率并不会马上大幅的下行,更大的可能的保持在高位的震荡,当然期间不排除有阶段性的交易的行情。这样的环境可能更合适配置型的机构,而并不利于交易型的机构。

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  从规模上看,上周净投放 2030 亿元,14D 逆回购规模加大,6 月流动性基本无虞,而 7 月资金到期量较大,值得关注。

  从投放价格上看,上周货币投放价格并未受到美联储加息影响。我们认为即便度过了季末时点,短期内央行跟随美国加息的概率较小。

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  整体上,利率债一级供给不少,但招标情况较好,二级收益率也整体下移,中长端利率降幅明显,反映加息利空出尽后,市场情绪整体转暖,加上金融去杠杆节奏的放缓,利率债市场超调乃至倒挂的情况得到一些修复。

  1) 一级净融资高位微降,但招标情况相对改善,多数中标利率低于预期的同时,短债与中长债的认购倍数一致上升,市场配置情绪较好。

  2) 加息利空出尽,叠加金融去杠杆节奏放缓,利率债曲线整体下移。近两周首先是人民币汇率与离岸资金利率飙升,央行积极进行逆周期汇率引导,再是央行增加长期限MLF与重启跨季逆回购,维稳资金面的同时,强化金融去杠杆预期,之后银监放宽了银行自查期限,显示金融去杠杆的节奏有所缓和,而本周四联储加息后,央行并未跟进上调利率,反而在逆回购市场增加投放,带来了流动性预期好转与债券市场转暖。

(责任编辑:DF316)

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