国信证券:债市迎来久违的大涨 建议立刻追涨

2017年09月08日 08:33
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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收益率顶点非常坚挺,10年期国债3.7%和10年期国开债4.4%应该是本轮熊市的顶部。虽然近两个交易日收益率下行步伐较快,但是绝对收益率水平仍非常安全。

  在28天逆回购重启,MLF超额续作刺激下,周三和周四债市迎来久违的大涨,10年期国债170018下行1.5BP和3.75B至3.6125%,10年期国开债170210下行2BP和4.75BP至4.33%。

  这两天的行情与6月上旬非常相似:

  1、起因均是央行政策现放松信号,具体表现为,MLF超前超额续作,28天逆回购重启;

  2、时点均是季末月份的上旬;

  3、收益率下行节奏很快;

  4、在10年期国开和10年期国债达到震荡区间高点时往下突破;

  而回顾6月后的行情,基本分为三段:

  1、第一段是6月7日起,9个交易日的时间170210收益率下行21BP;

  2、第二段是久盘,6月20日-7月28日,170210围绕4.18%窄幅波动,上下基本不超过4BP;

  3、第三段是利率快速上行,7月31日-9月5日这一个月的时间,170210上行20BP;

  参考6月的经验,我们建议立刻追涨。首先,收益率顶点非常坚挺,10年期国债3.7%和10年期国开债4.4%应该是本轮熊市的顶部。虽然近两个交易日收益率下行步伐较快,但是绝对收益率水平仍非常安全;其次,虽然7月下旬后资金面仍出现了小时段的紧张状况,但是货币政策“不松不紧”态度并无转变,货币政策对债市暂无压力;再次,虽然6月行情以快速上行再次中断,但究其原因仍是6月经济数据超预期。而随着房地产调控效果的逐渐显现,9月经济数据继续超预期难度正在加大。

  • 信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周四(9月7日)整体公募信用债收益率较前日下行1.3BP至5.43%。其中AAA级下行1.9BP至5.01%;AA+级下行1.1BP至5.70%;AA级下行1.2BP至5.97%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率下行0.1BP至4.66%,5-10年期限收益率下行2.4BP至5.09%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率下行1.1BP至5.58%,5-10年期限收益率下行0.5BP至5.89%,AA+级收益率曲线变陡;AA评级1年期限内收益率下行0.6BP至6.09%,5-10年期限收益率下行3.6BP至6.10%,AA级收益率曲线变平。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债收益率分别下行4.0、3.6BP,房地产债收益率上行1.4BP;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行0.2、0.3、1.1BP;AA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行0.6、2.2、0.1BP.

  (2)发行人负面新闻整理

  • 转债市场观察

  1、蓝标转债:香港蓝标将认购Cogint定向发行的普通股,取得占增发后Cogint总股本63%的股权,交易对价为香港蓝标所拥有的子公司Vision 7 International及We Are Very Social全部股权,以及香港蓝标、V7i和WAVS的自有资金10,000万美元现金(折合人民币65,311万元).

  2、三一转债:控股子公司上海高利通过集中竞价交易方式出售其长期持有的中航资本股票400万股,预计增加公司2017年度归属于上市公司股东的净利润1,573.26万元。

  3、16凤凰EB:凤凰传媒拟对公司内部发行业务资产进行整合,将全资子公司供应链公司作为未来发行业务运营的总公司,由其来吸纳公司本部与发行业务相关的全部资产与各项对外投资,并将66家市县新华书店通过吸收合并全部整合为其下属分公司,实现发行业务的整体管控与运营,从而达到加强管控力度、提高运营效率、增强管理能力建设、降低运营成本的目的。

  4、一级市场:(1)东音股份(002793)拟公开发行可转换公司债券,发行规模不超过人民币2.8132亿元;(2)新疆伊力特集团有限公司拟以所持伊力特(600197)为标的非公开发行可交换债券,规模不超过4亿元;(3)无锡华东重机科技集团有限公司拟以所持华东重机(002685)为标的非公开发行可交换债券,规模不超过10亿元,主承为广发证券

  • 国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1712开于94.715,收于94.995,结算价94.910,最高95.010,最低94.695,涨幅0.30%,振幅0.33%,成交35339手,其中外盘20113手,内盘15226手,持仓量62909手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.285,结算价上涨0.200,成交量上升3266手,持仓量上升2115手;5年期国债期货主力合约TF1712上涨0.18%。

  今日,央行既未开展公开市场操作,也无逆回购到期;另外,央行开展了MLF操作2980亿元,今日有1695亿MLF到期。资金面方面,央行超额续作MLF,资金面进一步放松,各资金利率均出现不同程度的下降。一级市场方面,进出口行招标的1、3、5和10年期固息增发债,中标收益率分别为3.8577%、4.2312%、4.3222%和4.3870%,预期分别为3.88%、4.24%、4.32%和4.39%;国开行招标的3和7年期固息增发债,中标收益率分别为4.14%和4.3412%,预期分别为4.16%和4.36%,需求旺盛。二级市场方面,央行超额续作MLF助力资金面进一步放松,市场做多热情高涨,期现货均出现大幅上行,国债期货高开高走,尾盘拉升,大幅收涨。5、10年期国债期货主力合约收盘涨幅对应收益率均下行约4BP;而10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率下行约3BP.

(责任编辑:DF078)

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