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国债市场境外占比持续提高

2018年04月17日 10:33
作者:谢亚轩 林澍
来源: 招商证券
编辑:东方财富网

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  事件:

  中国人民银行2018年4月13日公布3月末数据,广义货币(M2)同比增长8.2%,M1同比增速7.1%,人民币贷款1.12万亿元,社会融资规模1.35万亿元。

  核心观点:

  境外机构3月份增持人民币债券281.93亿元,增持幅度较上月有所下降。其中主要增持了国债211.71亿元,小幅减持政金债5.59亿元,并小幅增持同业存单15.73亿元。境外机构是3月份利率债最大的增持方。未来需要关注避险情绪以及不断缩窄的中美利差对于境外机构增持节奏的负面影响。

  国债市场中境外占比上升至5.85%(今年以来已累计提升0.88个百分点),债券市场整体中境外占比微幅上升至1.90%,同创历史新高。

  新任央行行长易纲近日宣布了一系列将在2018年推行的措施,主要内容可以总结为:金融领域加大和放宽引入外资、扩大外资机构业务范围、陆港通每日额度扩大四倍、争取在2018年内开通沪伦通。随着我国金融领域的进一步对外开放,必将进一步增强境外投资者对于来华投资的信心与投资便利程度,而这反过来也将使得我国资本市场得到进一步发展成熟。

  以下为正文内容:

  一、境外机构继续增持国债

  根据中债登与上清所最新发布的托管数据,境外机构3月份在中债登的债券托管总量达到10869.68亿元,3月份单月增持债券206.9亿元,增持规模相较上月小幅下降84.38亿元(2月增持291.28亿元);境外机构3月份在上清所的债券托管总量为2178.87亿元,3月单月增持75.03亿元(2月增持18.23亿元),其中境外机构仅增持同业存单15.73亿元,3月其在上清所的主要增持券种是中票、短融/超短融以及资产管理公司金融债。

  3月份单月,境外机构在中债登与上清所合计增持了281.93亿元人民币债券,增持力度基本与上月持平。境外机构截至今年3月末持有的人民币债券规模进一步上升至13048.55亿元。

  国债依旧是境外机构配置的主要券种。3月份单月境外机构共增持利率债206.12亿元,其中增持国债211.71亿元(境外机构2月增持国债239.17亿元),增持幅度相较2月小幅下降27.46亿元(降幅为-11%),目前已连续13个月增持人民币国债;此外小幅减持政金债5.59亿元(国开债6.72亿元,进出口行债4亿元,农发行债-16.31亿元)。

  事实上,境外机构是3月份利率债的最大增持方。

  境外机构继续增持人民币债券的背景,实际上是在中美贸易摩擦不断升温的背景之下实现的,VIX指数维持在近一年来的高位震荡,境外机构虽仍在继续增持但力度有所减弱。从中国之外的新兴经济体的国际资本流动情况来看,目前还并未看到明显的国际资本外流现象出现,但后续我们仍需要进一步跟踪全球避险情绪升温对于新兴经济体国际资本流动的影响。

  而3月份受益于宽松流动性、避险情绪催化等因素的影响,我国长端利率进一步下行将近8bp,而美债月均收益率水平下行幅度相对较小,导致中美利差被进一步压缩至95bp。

  3月份境外机构仅增持同业存单15.73亿元,未现明显异常,预计还是与人民币汇率逐步实现区间双向波动而非单边升贬值有关。

  境外机构在我国国债市场中的占比进一步上升至5.85%,今年以来已上升0.88个百分点,在我国债券市场整体之中,境外机构占比则基本持平,3月末微幅提升至1.90%,继续创历史新高。

  二、我国资本市场开放进一步提速

  我国仍在延续此前推进资本市场对外开放的工作。4月10日,习主席在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式上发表了《开放共创繁荣创新引领未来》的主旨演讲,演讲中所提到的扩大开放方面的四项重大举措之中,就包括了推进中外金融领域合作的内容。

  在金融开放方面,新任央行行长易纲还宣布了一系列将在2018年推行的措施,主要内容可以总结为:金融领域加大和放宽引入外资、扩大外资机构业务范围、陆港通每日额度扩大四倍、争取在2018年内开通沪伦通。

  我国包括资本市场在内的进一步对外开放,必将进一步增强境外投资者对于来华投资的信心与投资便利程度,而这反过来也将使得我国资本市场进一步发展成熟。

  更加具体的,今年6月份即将实现纳入的MSCI指数,以及后续将纳入的国际主流债券指数,都将继续为我国带来持续的、可观的国际资本流入。我国国债市场中的境外占比目前已提升至接近6%的历史新高,但相较其它国家仍有较大的提升空间。

(责任编辑:DF302)

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