节日效应显现 短融市场降温

　　临近春节，投资者参与热情减弱，本周二(2月9日)二级市场交投较为平稳。

　　国债方面，3年期的09国债29成交于2.41%附近，接近6年的08国债22成交于3.14%附近，剩余期限约10年的09国债23成交于3.43%。金融债方面，含权债08国开25双边被点成交较多，收益率呈现下行。央票方面成交平稳，以银行类机构为买盘主力。1年左右期限品种收益率呈现小幅下行。如08央票20成交在1.99%，下行2BP.

　　信用品方面，短融市场逐渐降温，短端买盘减少，收益率整体变动不大，一部分半年以上期限券种主动性买盘减少，收益率出现小幅下行。接近半个月的09铁道CP01(AAA)成交在1.65%；接近1年的10中粮CP01(AAA)小幅下行至2.65%.3-5年的新发AAA中票品种仍受到市场追捧，较多的买盘推动其收益率略有下行。如新发3年期10南车MTN1(AAA)成交在3.80%-3.77%，10云天化MTN1成交在4.83%-4.79%.

　　近期央行在公开市场上保持净投放态势，市场资金比较充裕。但春节后资金的回笼压力较大，央票发行利率或再度提高，对中短期利率品种构成压力，而高收益的信用产品相对更具防御性。由于信贷紧缩，机构对于短融的需求具备持续性，收益率短期内上行的概率不大。在保险类机构较强的配置需求推动下，中票收益率将继续下行。整体来看，节后债市风险更多地来自于CPI的大幅回升。操作策略上，继续推荐中短期信用债券。