降存准为债市注入“强心剂”

　　今年来的首次下调存准率，对资本市场而言可谓牵一发而动全身，不仅令A股市场掀起一波反弹，更令债券等投资领域波澜四起。

　　债券经历前期几个月的牛市后开始横盘，1月经济数据的影响令利率债和信用债品种收益率出现回升，资金面不由得捉襟见肘。降存准的消息，对近期偏弱的债市不啻为一剂强心针：消息公布次日，市场资金面表现立竿见影，现券收益率普遍回落、成交量有所回升。除心理上提振市场信心外，市场人士认为，这对债市未来走强也夯实了基础。

　　“上周银行间资金面骤紧，回购利率飙升是本次”降准“的直接导火索。”金鹰持久回报分级债基拟任经理邱新红分析认为，管理层这一动作，不仅有助于增加银行的超储率、降低货币市场利率，更从另一方面暗示物价的趋势性下降已令“降准”引发通胀的主要顾虑基本解除。虽然1月CPI数据略高于市场预期，但上半年通胀将趋势性回落，2月CPI可能回落至3.5%附近。“不过此次”降准“的最终目的还是在于促进贷款投放，保增长”，邱新红指出：“降准间接降低了贷款的实际利率，并通过货币乘数效应扩大信贷投放，提振经济。”

　　从投资角度看，“降准”为债市营造了一个相对宽松的环境，对债市形成重大利好，不管短期交易性机会，还是中长期投资价值。短期内，流动性将得到明显改善，给利率产品和高评级信用债带来交易性机会。中长期内，信贷扩大经济提振后，市场风险偏好上升，中低评级信用债投资价值逐渐显现。同时，市场流动性缓解资金利率回落后，也更便于套利交易。

　　对于投资者而言，从“降准”引申出的种种市场前景预判，与债券相关的投资机会相对更为确定。邱新红则预测认为：“如果债市走牛，投资带有杠杆的分级债基B份额，收益机会很可能远远大于风险。”如果是风险偏好较低的投资者，则建议可选择收益相对确定的A类份额。