首页 > 债券频道 > 正文

债市风云

2016年12月25日 06:11
来源: 证券市场红周刊

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
最近发生的债市风波是一件非常重要的事,今天借此机会把这个话题谈一谈。

  艾古:最近发生的债市风波是一件非常重要的事,今天借此机会把这个话题谈一谈。

  主持人:听说你曾经在专业投资机构干过债券交易员,这个话题倒也适合你。

  艾古:老实说,其实当年我是公司里惟一完全不懂债券的人,每次开会都完全不知道别人在说什么,心里急得不行。向同事请教,他们总是告诉我说,债券这个东西非常简单,它是个利率产品,主要受利率变化影响,而影响利率变化的就那么几件事,搞懂债券比搞懂股票要容易得多。等我慢慢摸到门道,才发现简单是简单,其实也不简单。我因此领悟到一个道理:世界上既没有简单的东西,也没有复杂的东西。

  主持人:这话怎么说?

  艾古:要从简单的东西上赚钱,就必须想办法把它搞复杂了;而要从复杂的东西上赚钱,就应该尽可能把它简化到极致。

  前面讲到,债券行情主要受利率变化影响,那么,债市十多年的牛市就一定是和长期低利率的背景相一致的。

  主持人:那么长期低利率的货币政策又是什么原因造成的呢?

  艾古:这就是问题的核心所在了。为了让大家理解现状,我讲过一句话,2008年金融危机以后,实体经济普遍开始走下坡路,但社会上各种有钱人却开始越来越多。利率问题也与此类似:惊人的货币投放量的同时,却长期维持低利率政策。这是非常矛盾的怪异现象,令人不禁想问这是为什么呢?

  答案也很简单,因为房地产房地产只能涨不能跌,房地产需要低利率。房地产问题是当今最敏感的问题,任何重要的话题,从房地产上找原因,都会豁然开朗。

  包括券商、基金、融资企业在内,它们都有维持债市牛市需求的各种各样的原因,但根本原因只能是来自房地产的需求,只有央行的货币政策才是债券牛市最大的后台。

  当业内都明知债市必须持续牛市的时候,券商基金等机构又对二级市场价格维护有强烈需求,那么,巨大的利益就产生了。

  主持人:利益在哪里,我怎么没看见?

  艾古:债市的设计,本来就天然地存在巨大的利益。因为债券收益率和银行利率之间天然就存在一个利差。你可能地上看到一块钱都懒得弯腰去捡,对普通人来说,这点利差微乎其微毫无价值,但是,既然它是无风险利益,只要把它放大了,轻易就变成了巨大的利益,尤其是在银行国有的背景下。

  放大就需要借钱,而只有小机构能从大机构那里借出这么大倍数的钱来,因此在债市,越是小级别的参与者越容易发财。所以国家甚至都禁止了个人从事国债回购交易——但逆回购是允许的,就是说个人钱只出不进,对机构回购交易的杠杆率也是严加监控。然而在唾手可得的利益的驱使下,违规是必然发生的。

  由于企业债没有回购机制,我估计券商和银行私下的代持协议就是这样产生的,用来替代回购融资的功能。

  主持人:那协议的公章真会是假的吗?

  艾古:肯定是假的,而且大家都心知肚明。既然是刻的萝卜章,那么利用银行资金代持巨额债券后产生的利益,自然就不用入公家的账,大家私分就可以了。我甚至怀疑所有这类协议全是假章,银行工作人员也分一杯羹,否则银行又不是雷锋怎么可能白帮忙。这种由于代持的期限比较短不可能长期代持到到期偿还,就必然依赖长期牛市的债市背景。前两年就听说很多人在里面发了大财国家要严惩债市乱象,后来也不了了之,毕竟牛市中,谁也没吃亏没有直接受害者,但市场稍一调整问题就出来了。

  主持人:债市果然有点套路,怪不得刘鉴雄前女友一个傻白甜而已做债券一年也能获利上亿。

  艾古:这些全是我自己关家里想出来的,没有经过科班系统的学习,充其量也就是民科的水平,同时也缺乏对事实的全面考证,讲得不对之处,大家不必当真。

(原标题:债市风云)

(责任编辑:DF319)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
2582人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099