债市日评:MLF首次到期即续作 货币政策延续“不紧”思路

2017年07月14日 07:19
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

东方财富网APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
  •   6月及二季度进出口数据点评:受原材料库存高位影响,二季度进口增速小幅回落

  6月份,进、出口增速均小幅回升。6月出口同比(按人民币计,下同)17.3%,较5月上升1.8%。6月进口同比23.1%,较5月上升1%。进口方面,6月部分大宗商品进口量同比小幅回升。6月铁矿石、原油、塑料和铜增速分别为16%、18%、8%和-7%。出口方面,高新技术产品和劳动密集型产品的出口值均小幅回升。

  今年上半年进出口延续了去年下半年以来的回稳向好走势。2017年上半年,进口同比为25.7%,出口同比为19.6%,均明显好于去年同期的负增长。贸易顺差方面,今年国内进口比出口形势好转更多,贸易顺差额1.28万亿元,略低于去年上半年。

  节奏上,二季度出口表现与一季度基本相似,进口增速则小幅下滑。受国内原材料库存偏高压制,二季度我国进口增速小幅下滑。今年上半年进口增速为25.7%,一季度为31.3%,下滑超过5个百分点。如果计算当季口径,增速下滑9个百分点。

  展望后期,三季度进、出口基数效应将抬高。同时,受房地产调控后国内需求下滑,估计进口累计增速将回落至20%。出口方面,全球经济延续复苏态势,我国出口增速仍相对平稳,预计三季度末累计增速为12%。

  周四债市继续回暖。早盘170210小幅高开在4.1625%,较昨日收盘下行1.25BP。尔后9点45公告MLF续作3600亿,170210进一步下行至4.155%。午后,在国债期货跳水带动下,170210缓慢回升至4.165%。3点半后,国开招标结果公布,10年品种中标利率4.135%,二级成交回升至4.17%。

  周四MLF续作3600亿,扣除当天MLF到期1795亿,逆回购到期600亿,总体投放量为1205亿,公开市场投放量较周三继续回升。如果考虑7月后期另外两次MLF到期量395亿(7月18日)和1385亿(7月24日),本次央行提前续作,补给的MLF则基本没有。

  我们认为,这两种投放量计算方式产生的区别并没有的“质”的差异,央行像6月一样在第一次MLF到期时即续作,传达了较明确的“不紧”预期。月度数据来看,二季度以来,MLF增量较一季度明显下降。但5月开始,资金情况明显好于季节性,6月至今货币政策总体缓和。因此,MLF增量的多少并不等同于货币政策的松紧。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周四(7月13日)整体公募信用债收益率较前日下行0.8BP至5.17%。其中AAA级下行0.2BP至4.76%;AA+级下行1.0BP至5.36%;AA级下行1.8BP至5.69%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率下行1.4BP至4.34%,5-10年期限收益率下行0.1BP至5.00%,AAA级收益率曲线变陡;AA+级1年以内期限收益率下行1.7BP至5.13%,5-10年期限收益率下行1.0BP至5.72%,AA+级收益率曲线变陡;AA评级1年期限内收益率下行3.3BP至5.56%,5-10年期限收益率下行1.1BP至5.97%,AA级收益率曲线亦变陡。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债收益率分别下行1.8、0.6BP,房地产债收益率变化不大;AA+级煤炭债、钢铁债收益率分别下行1.8、0.7BP,房地产债收益率上行0.2BP;AA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行0.7、3.4、1.6BP.

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、永东转债:公司已于2017年6月13日实施完成了2016年度权益分派,合计资本公积金转增股本7402.5万股,转增后公司注册资本由原来的1.48亿元变更为2.22亿元,并于近日完成了工商变更登记手续。

  2、16以岭EB:公司减少注册资产57.2万元,减资完成后公司注册资本将由目前的12.0352亿元变更为12.0295亿元。

  3、一级市场:(1)歌尔集团有限公司拟以所持歌尔股份(002241)股份为标的非公开发行可交换债券,规模20亿,主承为国泰君安;(2)云南省能源投资集团有限公司拟非公开发行可交换债券,规模20亿,主承为华泰联合证券、招商证券。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1709开于95.375,收于95.405,结算价95.365,最高95.575,最低95.310,涨幅0.12%,振幅0.28%,成交47810手,其中外盘24525手,内盘23285手,持仓量50553手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.135,结算价上涨0.075,成交量下降1355手,持仓量下降385手;5年期国债期货主力合约TF1709上涨0.03%。

  另外,港交所推出的五年期中国财政部国债期货近月合约HTF1709开于97.536,收于97.536,最高97.536,最低97.536,跌幅0.03%,振幅0.00%,成交1手,其中外盘0手,内盘1手,上一交易日结算价97.564、持仓量565手。较前一交易日,合约收盘价下降0.064,成交量不变;远月合约HTF1712无交易。

  今日央行未进行逆回购操作,考虑到今日600亿逆回购到期,今日公开市场操作净回笼600亿元。另外,今日央行超量续作MLF,到期量为1795亿,续作量为3600亿元,在对冲OMO和MLF到期量后,央行今日投放1205亿元。今日银行间资金面维持紧平衡,央行虽超量续作MLF稳定机构情绪,但也未进行逆回购操作,流动性暂未出现大幅改善的现象。一级市场方面,进出口行招标的3、5和10年期固息增发债,中标收益率分别为4.0049%、4.0936%和4.2190%,需求向好;国开行招标的1、3和10年期固息增发债,中标收益率分别为3.6838%、3.9511%和4.1350%。二级市场方面,虽然央行超量续作MLF,但操作量从全月来看基本对冲到期量,影响虽好但有限,另外,新债发行向好叠加隔夜欧美债市收益率下行,对债市情绪也有提振作用,国债期货高开震荡,午后跳水,最终收涨。5、10年期国债期货主力合约收盘涨幅对应收益率分别下行约1BP和2BP;而5年期国债期货主力合约对应CTD券收益率下行约1BP.

(责任编辑:DF010)

已有10人评论, 共4486人参与讨论 我来说两句… 举报
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
网友点击排行
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 违法和不良信息举报:021-54509988-2345/021-24099099