债市日评:全球通胀均低迷 非中国独有

2017年08月10日 07:01
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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【债市日评:全球通胀均低迷 非中国独有】周三资金面仍相对宽松,170210成交稀少,收益率在1BP窄幅波动。一级市场方面,当天招标的国债及农发债需求尚可。消息面上,7月CPI及PPI同比均低于预期,但受工业品期货暴涨制约,债券无明显方向。(微信公众号国信固收研究)

  周三资金面仍相对宽松,170210成交稀少,收益率在1BP窄幅波动。一级市场方面,当天招标的国债及农发债需求尚可。消息面上,7月CPIPPI同比均低于预期,但受工业品期货暴涨制约,债券无明显方向。

  对于7月通胀数据,点评如下:

  (1)7月CPI同比涨1.4%,较上月回落0.1个百分点,低于市场预期。7月CPI环比为0.1%,略低于季节性。

  (2)7月食品环比略低于季节性,非食品环比持平季节性。7月食品环比为-0.1%,略低于季节性0.2个百分点,主要受肉禽、鲜果价格环比涨幅明显低于季节性的影响。非食品环比为0.2%,持平季节性,其中服务价格环比涨0.6%,基本符合季节性,可推算非食品中工业品价格环比为-0.1%,亦符合季节性。

  (3)从高频数据来看,8月首周肉禽价格继续维持弱势,实际上,当前猪粮比价约7.5,仍处于历史较高水平,养殖企业盈利仍较丰厚,猪肉价格难言反弹,食品价格疲弱的趋势仍将延续。考虑去年8月的低基数影响,我们预计8月CPI同比或反弹至1.7%左右,为下半年的高点,此后将逐渐回落至1.4-1.5%的水平。

  (4)PPI同比持平上月,环比有所反弹。7月PPI同比涨5.5%,与上月持平;环比为0.2%,有所反弹。根据中国制造业PMI数据,7月新订单指数和生产指数环比均有所回落,反映需求增速在放缓。此外,7月的进出口增速明显回落,大幅低于市场预期,其中进口下滑多于出口,显示内需回落更加显著。我们认为,在房地产调控政策仍在延续、地方政府融资冲动受到抑制、基建投资受制于财政支出压力等情况下,拉动经济的主要动力将逐渐减弱,PPI环比难以持续反弹,今年下半年PPI同比持续回落的趋势难以改变。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周三(8月9日)整体公募信用债收益率较前日上行0.9BP至5.26%。其中AAA级上行1.1BP至4.86%;AA+级上行0.8BP至5.49%;AA级上行0.5BP至5.79%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行0.8BP至4.40%,5-10年期限收益率上行0.8BP至5.04%,AAA级收益率曲线向上平移;AA+级1年以内期限收益率上行1.0BP至5.28%,5-10年期限收益率上行1.0BP至5.76%,AA+级收益率曲线向上平移;AA评级1年期限内收益率维持5.79%不变,5-10年期限收益率上行1.0BP至6.02%,AA级收益率曲线变陡。

  行业方面,AAA级煤炭债收益率下行0.4BP,钢铁债、房地产债收益率分别上行1.2、0.7BP;AA+级煤炭债、钢铁债分别下行1.4、0.8BP,房地产债收益率上行0.4BP;AA级煤炭债收益率下行0.4BP,钢铁债、房地产债收益率分别上行1.0、0.6BP.

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、三一转债:三一重工(600031)控股子公司娄底市中源新材料有限收到公司政府补贴款2983万元。

  2、模塑转债:模塑科技(000700)发布公司免于提交豁免要约收购申请事宜之专项核查意见和详式权益变动报告书,本次权益变动完成后模塑集团合计持股比例从33%增至42%。

  3、一级市场:(1)上港集团(600018)全资子公司上港集团BIV控股有限公司完成以所持邮储银行(01658)H股股票为标的境外可交换债券发行。(2)华西股份(000936)非公开发行2017年可交换公司债券已完成发行,实际发行规模为人民币11.39亿元。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1712开于94.415,收于94.345,结算价94.340,最高94.475,最低94.280,跌幅0.02%,振幅0.21%,成交26700手,其中外盘12827手,内盘13873手,持仓量46649手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.010,结算价下跌0.025,成交量上升3151手,持仓量上升5541手;5年期国债期货主力合约TF1712下跌0.05%。

  另外,港交所推出的五年期中国财政部国债期货近月合约HTF1709开于97.230,收于97.100,最高97.230,最低97.100,跌幅为0.07%,振幅0.13%,成交24手,其中外盘20手,内盘4手,上一交易日结算价97.164、持仓量545手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.064,成交量上升24手;远月合约HTF1712无交易。

  今日央行进行了700亿7天逆回购,700亿元14天逆回购,考虑到今日有1400亿逆回购到期,今日公开市场操作完全对冲当日到期量。资金面延续稳中趋紧局面,回购利率涨跌不一。一级市场方面,财政部招标的2和5年期附息国债,中标收益率分别为3.4230%和3.6005%,需求尚可;农发行招标的1、7和10年期固息增发债,中标收益率分别为3.5970%、4.3303%和4.3441%,需求旺盛。二级市场方面,7月CPI同比涨1.4%,较上月回落0.1个百分点,低于市场预期,但对债市提振有限,商品期货的持续上涨引发市场对未来通胀的担忧,国债期货高开震荡,涨跌不一。5年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率上行约1BP;而5、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率分别上行约3BP和1BP.

(责任编辑:DF010)

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