债市日评:10月通胀略超预期 但11月将重新回落

2017年11月10日 10:23
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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  •   10月通胀数据点评:低基数以及食品价格涨幅超越季节性抬升CPI,预计11月将重新回落,PPI环比开始回落

  (1)10月CPI同比涨1.9%,较上月回升0.3个百分点,略高于市场预期。10月CPI环比为0.1%,略高于季节性(历史均值约为零)。

  (2)10月食品环比高于季节性,非食品环比低于季节性。10月食品环比为0%,高于季节性约1个百分点,其中肉禽、蔬菜、鲜果价格环比涨幅均高于季节性。非食品环比为0.1%,低于季节性0.1个百分点,其中服务价格环比为-0.1%,低于季节性0.2个百分点,其中旅游、医疗服务价格环比均低于季节性;可推算非食品中工业品价格环比为0.2%,基本符合季节性,其中油价上涨较多,但衣着价格环比明显低于季节性。

  (3)从高频数据来看,11月首周食品价格有所回落,截至11月8日,农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数11月环比10月分别为-0.42%、-0.48%,明显低于去年同期的2.30%、2.60%,预计11月食品环比将低于季节性。非食品方面,截至11月8日,10月非食品综合高频指数环比上涨1.1%,高于历史均值-0.6%,但考虑到10月高频指标亦明显高于季节性但实际公布非食品环比低于季节性(主要原因在于衣着、旅游、医疗服务价格没有对应的高频数据跟踪,但实际这三项10月价格环比均低于季节性),预计11月非食品环比高于季节性的可能性不大。考虑去年11月整体CPI的高基数影响,预计今年11月CPI同比将重新回落至1.6%。

  (4)10月PPI同比持平上月,环比有所回落。10月PPI同比涨6.9%,与上月持平;环比为0.7%,较上月有所回落。从经济增长情况来看,10月PMI数据弱于市场预期,从10月PMI结构来看,新订单指数和生产指数均明显回落,新订单指数减去生产指数环比亦有所回落,显示整体供需格局正逐渐由供不应求向供过于求转变。此外,10月进出口亦有所回落,外贸形势并不乐观。展望后期,预计工业品价格将跟随总需求逐渐回落,再考虑到四季度PPI基数较大,预计到年底PPI同比将降至4%左右,到明年1季度降至3%以下。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周四(11月9日)整体公募信用债收益率较前日上行0.4BP至5.59%。其中AAA级上行0.2BP至5.19%;AA+级上行1.0BP至5.85%;AA级上行0.9BP至6.14%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行1.0BP至4.71%,5-10年期限收益率上行0.9BP至5.32%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行1.7BP至5.61%,5-10年期限收益率上行1.6BP至6.07%,AA+级收益率曲线变平;AA评级1年期限内收益率下行2.0BP至6.35%,5-10年期限收益率上行1.7BP至6.35%,AA级收益率曲线变陡。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行0.4、0.3、2.6BP;AA+级煤炭债、钢铁债收益率分别下行0.3、0.3BP,房地产债收益率上行0.1BP;AA级煤炭债、钢铁债收益率分别下行23.1、0.4BP、房地产债收益率上行1.0BP.

  •   转债市场观察

  1、辉丰转债:公司参股的江苏大丰农村商业银行首次公开发行股票申请获得中国证监会受理,公司直接持有大丰农商行36,147,815股,占其首次公开发行前总股本的5.6804%,为其第四大股东。

  2、久其转债:拟筹划重大事项的停牌,预计停牌时间不超过 10个交易日,待公司披露相关事项后复牌或转入重大资产重组程序。

  3、一级市场:(1)深高速拟发行可转债,规模为22亿元;(3)赤天化股东贵州赤天化集团有限责任公司中止非公开发行可交换债券。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  今日,TF1803合约持仓量首次超过TF1712合约持仓量,因此,我们认为五年期国债期货主力合约已变更为TF1803.10年期国债期货主力合约T1803开于92.990,收于92.805,结算价92.815,最高93.050,最低92.750,跌幅0.15%,振幅0.32%,成交21591手,其中外盘10284手,内盘11307手,持仓量39475手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.125,结算价下跌0.130,成交量下降6337手,持仓量上升2884手;5年期国债期货主力合约TF1803下跌0.05%。

  今日央行进行了200亿7天、100亿14天和100亿63天逆回购操作,考虑到今日有400亿逆回购到期,今日公开市场操作完全对冲当日到期量。资金面方面,资金面继续收敛,交易所回购利率出现不同程度的上行。一级市场方面,进出口行招标的1、3和5年期固息增发债,中标收益率分别为4.0303%、4.4686%和4.5105%,需求尚可。二级市场方面,10月CPI略超预期,国债期货高开震荡,尾盘跳水,最终收跌。5、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率均上行约2BP;而5年期国债期货主力合约对应CTD券收益率与上一交易日基本持平。

(责任编辑:DF010)

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