债市日评:季节性因素叠加 导致资金情绪面指数创新高

2017年03月21日 08:25
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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  利率品市场观察

  周一资金面较紧张,午后也没有缓解,资金面情绪指数收于75,创日终新高(资金面情绪指数采用0到100的表现形式,从0至100紧张递增,50为均衡。目前,该指数每日9:00、10:30、14:45和16:15发布)。资金面偏紧态势加剧,导致下午3点半后160213快速上行3BP,日终收于4.125%。

  近期资金面偏紧,我们认为主要是三方面的原因:一是光大转债打新;二是临近季末;三是MPA考核。从上周四开始的光大转债打新,我们预计冻结资金高达4000-5000亿,由于此次冻结规模较大,所以对资金面产生了扰动;同时,今年3月末的MPA考核,将把表外理财纳入广义信贷范围。由于表外理财增速较高(2016年底增速30%),因此表外理财加入广义信贷后,MPA考核的难度明显加大。这一情况加剧了非银机构的资金紧张状况。

  不过,此次季末流动性冲击不用过度担忧。首先,本周一公开市场重现净投放,央行主动投放资金稳定市场预期。而上周五央行也曾新增3030亿MLF,我们估计接下来几天资金投放规模会增加;其次,光大转债打新资金周三周四即解冻;再次,虽然表外理财首次纳入MPA考核,但是央行从去年三季度时已经开始与市场积极沟通,所以此次MPA考核金融机构应该早已有充分准备。对于此次季末资金面偏紧对现券产生冲击,我们建议抓住机会加仓。

  制造业投资跟踪

  2017年1-2月,制造业投资单月同比增速回落(从去年12月份的6.9%回落到4.2%)。分行业来看,上游行业制造业投资增速回升,而中、下游制造业投资增速均回落。我们认为,在终端需求市场存在不确定性(地产市场和基础建设),下游行业没有出现显著复苏时,单纯依赖中游行业的投资好转趋势难以延续。

  信用品市场观察

  转债市场观察

  1、一级市场:(1)兄弟科技拟公开发行可转债,规模不超过7亿元;(2)大洋电机拟公开发行可转债,规模不超过34亿元。

  国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1706开于96.300,收于96.365,结算价96.400,最高96.545,最低96.120,跌幅0.02%,振幅0.44%,成交43778手,其中外盘19688手,内盘24090手,持仓量58726手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.085,结算价上涨0.020,成交量上升927手,持仓量下降483手。另外,5年期国债期货主力合约TF1706下跌0.07%。

  今日央行公开市场进行600亿7天、200亿14天、200亿28天的逆回购操作,考虑到今日600亿元逆回购到期,单日净投放400亿。央行公开市场今日由净回笼转为净投放,有意缓解资金面偏紧的局面,但随着MPA考核临近,银行融出意愿不足,资金面特别是交易所资金继续延续偏紧态势。一级市场方面,农发行招标的3、7和15年固息增发债,中标收益率分别为3.9737%、4.2132%和4.3985%。二级市场方面,中国一年期利率互换升至2015年3月以来最高水平,今日收盘均值为3.6013%,国债期货06和09合约走势分化,06-09价差开始回落,而且T1706的跌幅小于TF1706,曲线继续变平。我们周报中推荐的做空06-09价差和做平曲线策略继续获益。

(原标题:【国信宏观固收】债市日评:季节性因素叠加,导致资金情绪面指数创新高)

(责任编辑:DF010)

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