债市日评:物价平稳 等待经济增长数据

2017年10月17日 13:26
来源: 国信固收研究
编辑:东方财富网

东方财富网APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  周一债市低开低走,10年期国开债170215收于4.2975%,170210收于4.4050%,10年期国债170018收于3.7050%,均回到年内高点位置。周一债市的大跌,主要原因是周小川行长演讲中提到“下半年GDP有望实现7%”,这一数据明显超出市场预期,而本周四数据又将落地,投资者对后市分歧开始加大,现券成交量明显提升。资金面方面,GC001加权利率较上周五略提升。

  周一9月物价数据公布,基本符合预期,点评如下:医疗服务价格上涨减缓CPI同比回落幅度,PPI同比继续回升但动能不足:

  (1)9月CPI同比涨1.6%,较上月回落0.2个百分点,基本符合市场预期。9月CPI环比为0.5%,基本符合季节性。

  (2)9月食品环比低于季节性,非食品环比高于季节性。9月食品环比为0.5%,明显低于季节性0.5个百分点,其中肉禽、水产品、蔬菜、鲜果价格环比涨幅均明显低于季节性。非食品环比为0.5%,高于季节性0.2个百分点,其中服务价格环比涨0.7%,高于季节性0.3个百分点,其中医疗服务价格上涨是主要原因;可推算非食品中工业品价格环比为0.4%,高于季节性约0.1个百分点,其中油价上涨是主要原因。

  (3)从高频数据来看,10月前两周食品价格有所回升,截至10月13日,农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数10月环比分别为-0.34%、-0.42%,高于去年同期的-1.70%、-2.00%,预计10月食品环比将略高于季节性。非食品方面,截至10月13日,10月非食品综合高频指数环比上涨2.41%,亦高于历史均值0.51%,预计10月非食品环比将略高于季节性。考虑到9月非食品价格上涨主要是医疗服务价格的影响,按历史规律,医疗服务价格难以持续性大幅上涨,因此10月此项价格涨幅较明显回落,但考虑去年10月整体CPI的低基数影响,预计10月CPI同比或回升至1.8%。

  (4)9月PPI同比、环比继续回升。9月PPI同比涨6.9%,较上月提升0.6个百分点;环比为1.0%,较上月继续反弹。从经济增长情况来看,2017年前三季度,进口同比为22.3%,出口同比为12.4%,分别较今年上半年下滑3.4%和2.6%,从去年下半年开始好转的外贸形势正在发生变化。另一方面,国内基建和房地产投资均快速下滑,需求侧动力衰减,预计供不应求将过渡到供过于求,因此工业品价格将开始面临下行压力,PPI环比继续上升动能不足。再考虑到四季度PPI基数较大,预计10月起PPI同比将开始加速回落。

  (5)落定到GDP平减指数上,三季度CPI同比为1.6%,PPI为6.2%,预计三季度为4.4%。展望四季度,PPI同比快速下行也将带动GDP平减指数快速回落。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  上周(10月9日至13日)整体公募信用债收益率较节前一周周末上行0.7BP至5.38%。其中AAA级上行0.1BP至4.97%;AA+级上行1.4BP至5.63%;AA级上行2.6BP至5.95%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率下行10.4BP至4.58%,5-10年期限收益率上行4.7BP至5.10%,AAA级收益率曲线变陡;AA+级1年以内期限收益率下行6.5BP至5.49%,5-10年期限收益率上行5.0BP至5.86%,AA+级收益率曲线变陡;AA评级1年期限内收益率下行4.4BP至6.08%,5-10年期限收益率上行7.3BP至6.14%,AA级收益率曲线变陡。

  行业方面,AAA级煤炭债、房地产债收益率分别下行0.7、1.2BP,钢铁债收益率上行0.5BP;AA+级煤炭债收益率下行1.4BP,钢铁债、房地产债收益率分别上行2.8、6.6BP;AA级煤炭债、房地产债收益率分别上行3.5、4.3BP,钢铁债收益率下行5.2BP.

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、14宝钢EB:新华人寿保险股份有限公司于2017年1月1日至2017年9月30日期间累计原保险保费收入为人民币8,984,033万元,同比下降3.83%。

  2、国君转债:国泰君安(母公司)9月份实现营收和净利13.69亿元和7.11亿元,同比分别下降0.66%和上升35.75%。

  3、15清控EB:国金证券9月份实现营收和净利3.07亿元和0.82亿元,同比分别下降11.66%和下降0.84%。

  4、三一转债:预计公司2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为176,000万元—181,000万元,比上年同期相比增长908%—937%。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1712开于94.430,收于94.315,结算价94.345,最高94.440,最低94.260,跌幅0.36%,振幅0.19%,成交31054手,其中外盘15036手,内盘16018手,持仓量71857手。较前一交易日,合约收盘价下降0.300,结算价下跌0.315,成交量上升8153手,持仓量上升109手;5年期国债期货主力合约TF1712下跌0.25%。

  今日央行进行了200亿7天逆回购操作,考虑到今日有200亿逆回购到期,今日公开市场操作完全对冲当日到期量。资金面方面,资金面虽较上周有所收敛,但整体仍显宽松,主要原因是上周央行超额续作本月到期的三笔MLF。一级市场方面,农发行招标的3和5年期固息增发债,中标收益率分别为4.1555%和4.3468%,需求旺盛。二级市场方面,GDP增速预期向好,基本面利空促使债市发生大幅回调,国债期货低开震荡,大幅收跌。另外,由于套保力量、做空力量和基差套利力量的增强,10年期主力合约IRR下降依然较为明显,符合我们的预期。5、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率分别上行约6BP和5BP;而10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率上行约3BP.

(原标题:【国信宏观固收】债市日评:物价平稳,等待经济增长数据)

(责任编辑:DF010)

7555人参与讨论 我来说两句… 举报
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
点击排行
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-54509984 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509988-2345/021-24099099