债市日评:资管新规落地 债市波动不大

2017年11月21日 10:55
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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  周一债市成交清淡,小幅下跌,170215上行2.75BP至4.73%。上周末《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》正式发布,这一资管新规酝酿长达一年多,此次出台的版本相对温和,短期内对债市冲击不大,周一债市震荡筑底。

  进入11月下旬,资金面仍将季节性收紧。月内随着财政存款的变动,资金面各旬之间也存在明显的季节性。上旬,月末财政存款投放基础货币增加,资金面是月内最松的时候。慢慢的进入中旬,缴税、地方政府债发行等收缩基本货币,资金利率逐渐走高,资金面偏紧。到下旬时,财政支出加大,基础货币投放,资金面略微好转但资金价格仍高企。

  目前为止11月资金面较均衡,预计下旬也将平稳度过。根据我们的测算,10月超储率为1.3%,处于历史低位。但考虑到央行推出了2个月逆回购,熨平资金面季节性波动的工具进一步完善,央行稳定资金面波动的意图明显。“不紧不松”政策导向下,预计流动性风险不大,资金面对长久期债券冲击较小。

  另外,考虑到目前公开市场操作以对冲财政存款投放为主,下旬的回笼也不是货币政策取向的变化。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  上周(11月13日至11月17日)整体公募信用债收益率较上上周上行12.8BP至5.75%。其中AAA级上行12.0BP至5.34%;AA+级上行14.1BP至6.01%;AA级上行14.2BP至6.30%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行13.8BP至4.89%,5-10年期限收益率上行12.1BP至5.46%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行13.8BP至5.77%,5-10年期限收益率上行13.9BP至6.22%,AA+级收益率曲线变陡;AA评级1年期限内收益率上行13.1BP至6.53%,5-10年期限收益率上行14.1BP至6.50%,AA级收益率曲线变陡。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行14.1、14.6、5.1BP;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行9.9、11.2、11.5BP;AA级煤炭债、房地产债收益率分别上行13.0、15.5BP,钢铁债收益率下行6.6BP.

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、宝信转债:原无限售条件的的A股股东优先配售宝信转债1,094,800手,占本次发行总量的68.425%;向一般社会公众投资者发行的宝信转债为505,200手,占本次发行总量的31.575%,网上中签率为0.00788728%。

  2、一级市场:(1)艾华集团、中化岩土、大洋电机公开发行可转换公司债券申请获中国证监会发行审核委员会审核通过;(2)金发拉比拟发行可转债,规模3.291391亿元。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1803开于92.730,收于92.605,结算价92.555,最高92.880,最低92.425,跌幅0.11%,振幅0.49%,成交51677手,其中外盘26147手,内盘25530手,持仓量62037手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.090,结算价下跌0.150,成交量上升16604手,持仓量上升1803手;5年期国债期货主力合约TF1803下跌0.01%。

  今日央行进行了700亿7天、200亿14天和100亿63天逆回购操作,考虑到今日有800亿逆回购到期,今日公开市场操作净投放200亿元。资金面方面,央行小幅净投放,资金面整体维持紧平衡。一级市场方面,农发行招标的3和5年期固息增发债,中标收益率分别为4.5625%和4.6704%,需求尚可。二级市场方面,资管新规落地,市场情绪仍较为谨慎,国债期货高开低走,最终收跌。5年期国债期货主力合约收盘涨跌幅对应收益率与上一交易日基本持平、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率上行约1BP;而5年期国债期货主力合约对应CTD券收益率上行约2BP、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率下行约1BP.

(责任编辑:DF010)

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