债市日评:11月高频数据跟踪

2017年12月12日 14:31
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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  •   11月金融数据点评:社融增速下行,M2增速回升

  1、11月新增人民币贷款11200亿,高于我们的预期8600亿,结构上各分项环比普遍回升,其中居民短期贷款数据在经历10月份的挖坑之后环比回升1237亿,预计与双11全民网购有关,而企业中长期贷款数据环比亦显著回升1909亿,或与利率上行后贷款对于债券融资替代以及930定向降准后投向小微、三农等领域的贷款增加有关。

  2、11月社融增量为16000亿元,高于我们的预期14000亿,社会融资总量存量同比增速由10月份的13.0%下降至11月的12.5%。考虑到11月份地方置换债券发行规模为3310亿,修正后的社融增速从10月份的12.9%下滑至11月份的12.6%。

  3、从社融增量结构上看,债市调整后,11月企业债券净融资环比少增792亿元,对非标融资渠道有所溢出,委托和信托贷款环比分别多增237亿和415亿。

  4、M2同比增长9.1%,11月央行净投放6200亿元,财政存款-378亿,为11月M2同比回升创造了有利条件。

  近几日债市走弱,可能与MLF操作的不确定性有关。本周一上午债市大幅走低,170215最高上行至4.835%,下午2点后媒体报道称监管部门考虑延长资管新规过渡期,T1803瞬间上涨近3毛,170215下行3BP,不过反弹并没有延续太久,下午3点时大部分涨幅已经回吐。5点后,11月金融数据超出预期,170215再次上行3BP至4.865%。

  11月部分行业高频数据已经发布。从可跟踪行业来看,11月同比增速上升较多的是房地产销售面积和宁波港货运量,表现较差的是电煤耗用量和重卡销量。总体来说,行业涨跌互现,估计11月经济增速一般,限产将使得生产增速回落。具体情况如下:

  1、电煤耗用量:11月同比增速较10月大幅下滑14.6%至1.9%。环比来看,今年11月较10月环比为-8.7%,为2009年以来11月环比最低水平。

  2、铁路货运量:11月大秦铁路货运量同比增速大幅下滑20%至-8.8%。环比来看,11月大秦铁路货运量增速在历年11月均值偏低水平。

  3、宁波港货运量:11月货物吞吐量同比增速较10月上升5.8%,集装箱吞吐量同比反弹9.5%至17.5%。环比来看,今年11月货运量处于历年11月最好水平。

  4、地产销售量:11月十大城市商品房销售面积同比大幅上行34.9%至-6.5%,11月30城市商品房销售面积同比上行19.2%至21.3%,11月房地产销售面积同比增速的改善,主要原因是去年11月的低基数。

  5、钢厂开工率:11月钢厂开工率大幅下滑,可能与限产较相关。11全国、河北和唐山地区钢厂开工率均下滑明显,绝对水平继续创两年新低。

  6、挖掘机销量:11月挖掘机销量同比大幅回升,由10月的81%回升至93%。11月同比的明显反弹,主要是11月环比上涨强劲所致。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  上周(12月4日至12月8日)整体公募信用债收益率较上上周下行4.9BP至5.95%。其中AAA级下行4.7BP至5.51%;AA+级下行4.4BP至6.25%;AA级下行3.4BP至6.59%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率下行6.8BP至5.15%,5-10年期限收益率下行2.7BP至5.67%,AAA级收益率曲线变陡;AA+级1年以内期限收益率下行5.9BP至6.01%,5-10年期限收益率上行0.1BP至6.51%,AA+级收益率曲线变陡;AA评级1年期限内收益率下行9.9BP至6.92%,5-10年期限收益率上行0.7BP至6.81%,AA级收益率曲线变陡。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行5.6、9.0、9.2BP;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行6.2、5.6、4.4BP;AA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行10.4、25.0、5.7BP。

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、嘉澳转债:公司拟以自有资金分别出资2000万元、1000万元,在浙江桐乡设立两家全资子公司“浙江嘉澳绿色新能源有限公司”、“浙江嘉澳进出口有限公司”,前者主营生物柴油、甘油、工业混合油等的生产销售,后者主营化工产品进出口贸易。

  2、航信转债:航天信息通过高新技术企业重新认定,自重新认定起连续三年(2017年-2019年)可继续享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策,即按15%的税率缴纳企业所得税。

  3、兄弟转债:发布2017年利润分配预披露,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币2元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增6股。

  4、一级市场:(1)现代制药拟发行可转债,规模20.35亿元。(2)华通医药公开发行可转债获中国证监会发审委审核通过。(3)福能股份发行A股可转债获福建省人民政府国资委批准。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1803开于92.670,收于92.480,结算价92.550,最高92.715,最低92.375,跌幅0.25%,振幅0.37%,成交50294手,其中外盘24638手,内盘25656手,持仓量59201手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.195,结算价下跌0.165,成交量上升9936手,持仓量上升966手;5年期国债期货主力合约TF1803下跌0.16%。

  今日央行进行了400亿7天和400亿28天逆回购操作,考虑到今日有600亿逆回购到期,今日公开市场净投放200亿元。资金面方面,临近税期和年末,流动性有所收敛。二级市场方面,虽然资管新规过渡期可能延长的消息令债市冲高,但美联储加息预期仍然压制债市,国债期货低开低走,午后冲高,最终收跌。5、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率分别上行约4BP和3BP;而5年期国债期货主力合约对应CTD券收益率上行约5BP。

(原标题:【国信宏观固收】债市日评:11月高频数据跟踪)

(责任编辑:DF010)

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