债市日评:流动性无忧+经济增长数据如期回落

2017年12月15日 08:13
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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  周四债市继续回暖,170215下行1BP,170025下行1.5BP。具体来看,开盘时债市延续了周三尾盘的乐观,170215一度下行至4.825%。尔后9点15分逆回购操作后,170215最低成交至4.815%。9点45分,MLF以及OMO利率提价,170215快速回升至4.83%。10点时,11月经济数据公布,工业增加值回落,但是投资及消费增速回升,170215开始了4.82%-4.83%小格子间的来回波动。

  根据中央银行公告,在市场资金供求较为紧张,且美联储加息影响下,今天公开市场操作利率小幅上调5BP。

  利率上调幅度小,且明确指出上调原因(美联储因素),我们认为这属于“被动式”加息,并不具有主动性收紧意味,市场无须担忧。从后期流动性安排而言,伴随12月份的财政投放与明年初的普惠金融降准,流动性无须担忧。

  此外,11月工业生产走低。11月工业增加值同比6.1%,较10月回落0.1%,绝对水平为年内第二低位(第一低位是8月的6.0%)。分行业看,11月采矿业同比-1.7%,制造业6.8%,公用事业4.5%,分别较10月变动-0.4%、0.1%和-4.7%,公用事业增速大幅下滑。分产品看,11月水泥、汽车和原油加工量日均产量增速回升,但十种有色金属和钢材日均产量回落明显。

  11月当月固定资产投资增速有所回升,但房地产分项仍回落。11月固定资产投资累计增速7.2%,较10月回落0.1%。单月投资增速5.8%,较10月小幅回升2.6%。分行业来看,制造业单月投资增速2.1%,比上月回升0.9%,房地产4.6%,回落1%,基建23.7%,回升8.5%。

  11月房地产销售面积和销售额快速反弹,低基数是主要原因。11月商品房销售面积单月增速5.3%,较10月回升11.3%,销售面积增速由负转正。销售额方面,11月当月增速13.3%,增速也由负转正。对于11月房地产销售数据的反弹,主要原因是去年11月的低基数。目前房地产调控仍然严厉,12月低基数效应消退后,房地产销售将重回下降轨道。

  2017年双11增长略低于预期。11月社会消费品零售总额同比增长10.2%,较10月回升0.2%。其中商品零售回升0.2%,餐饮回落0.3%。商品零售的回升,与双十一促销相关。不过与去年相比,2017年商品零售回升幅度较小。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周四(12月14日)整体公募信用债收益率较周三上行1.7BP至6.00%。其中AAA级上行1.6BP至5.55%;AA+级上行1.8BP至6.30%;AA级上行1.7BP至6.64%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行1.8BP至5.25%,5-10年期限收益率上行1.6BP至5.71%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行4.0BP至6.23%,5-10年期限收益率上行0.3BP至6.54%,AA+级收益率曲线变平;AA评级1年期限内收益率上行4.4BP至7.08%,5-10年期限收益率上行0.2BP至6.84%,AA级收益率曲线变平。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行1.6、1.5、1.4BP;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行2.2、1.9、1.2BP;AA级煤炭债、房地产债收益率分别上行2.5、1.1BP,钢铁债收益率下行1.2BP。

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、雨虹转债:东方雨虹拟投资15亿元在湖北省荆门市投资建设四个生产项目及南方总部基地项目,建成后可实现年销售收入25亿元。

  2、15清控EB:国金证券获准新设四家营业部(C型),分别位于贵州省贵阳市、广东省珠海市、江苏省苏州市和四川省宜宾市。

  3、17山高EB:(1)山东高速拟向全资子公司山东高速潍莱公路有限公司增资不超过15亿元。(2)山东高速自2017年10月起调整应收款项坏账准备计提比例,本次会计估计变更预计将导致公司2017年归母净利润下降2,805万元。

  4、一级市场:(1)万达信息发布可转债募集说明书。(2)青岛海尔可转债申请获证监会受理。(3)深高速可转债项目获深圳市国资委批复。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1803开于92.600,收于92.630,结算价92.620,最高92.755,最低92.550,涨幅0.24%,振幅0.22%,成交39281手,其中外盘19416手,内盘19865手,持仓量59501手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.185,结算价上涨0.210,成交量上升4159手,持仓量下降1019手;5年期国债期货主力合约TF1803上涨0.16%。

  今日央行公告称为对冲税期和月内MLF到期对银行体系流动性的影响,满足金融机构合理的季节性流动性需求、维护银行体系流动性基本稳定,今日进行了300亿7天和200亿28天逆回购操作,考虑到今日有2400亿逆回购到期,今日公开市场净回笼1900亿元,另外,央行还进行了2880亿MLF操作,值得注意的是本次公开市场利率均较上次上调了5个基点。资金面方面,央行加大资金投放,今日资金面先紧后松,整体有所缓解,但跨年资金依然紧俏。一级市场方面,进出口行招标的1、3和5年期固息增发债,中标收益率分别为4.3519%、4.7049%和4.7982%;国开行招标的1、3(170209)、3(150201)、5和7年期固息增发债,中标收益率分别为4.4447%、4.6711%、2.2792%、4.745%和4.9133%。二级市场方面,美联储加息落地,央行被动式“加息”,叠加11月经济数据不及预期,债市出现反弹,国债期货高开震荡,最终收涨。5、10年期国债期货主力合约收盘涨幅对应收益率分别下行约4BP和3BP;而5、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率分别下行约4BP和1BP。

(责任编辑:DF010)

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