债市日评:年末资金利率平稳 “中性”货币政策并无改变

2017年12月21日 09:49
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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  周三GC001利率尾盘下跌明显,日加权利率较周二回落38BP,临近年末资金价格的快速下滑略显奇怪。

  上周四,我国央行跟随美联储“加息”,SLF、MLF及逆回购利率均上调5BP。而观察近一周,公开市场持续保持净投放,银行间和交易所货币市场资金仍相对稳定,资金价格的绝对水平仍处在正常范围,从市场层面并没有观察到货币政策收紧的迹象。

  联系到周四“加息”时公开采访中提到的,“客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷,对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用”,我们认为,此次“加息”的确是被动为主,示范作用大于实质影响。

  考虑到即将进入12月下旬,超过万亿的财政存款将补充基础货币,年末的资金状况大概率好于预期,11月以来偏暖的货币政策基调仍在延续。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周三(12月20日)整体公募信用债收益率较周二上行0.3BP至6.03%。其中AAA级上行0.3BP至5.58%;AA+级上行0.3BP至6.33%;AA级上行0.7BP至6.67%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行0.1BP至5.35%,5-10年期限收益率下行0.8BP至5.72%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率下行0.4BP至6.29%,5-10年期限收益率下行0.4BP至6.55%,AA+级收益率曲线向下平移;AA评级1年期限内收益率上行1.3BP至7.17%,5-10年期限收益率下行0.2BP至6.85%,AA级收益率曲线变平。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行0.3、0.2、0.1BP;AA+级煤炭债、钢铁债收益率下行0.1、0.5BP,房地产债收益率上行0.1BP;AA级煤炭债收益率下行1.1BP,钢铁债、房地产债收益率分别上行0.8、0.3BP。

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、国祯转债:将于2017年12月25日上市。

  2、崇达转债:发行结果:本次发行向原股东优先配售661,156,300元,即6,611,563张,占本次可转债发行总量的82.64%,网上初始发行数量为1,388,430张,占本次发行总量的17.36%,网上投资者放弃认购62,502张,主承销商包销62,509张,包销比例为0.78%。

  3、泰晶转债:发行结果:本次发行向原股东优先配售150,873,000元,占本次可转债发行总量的70.17%,网上初始发行64,127,000元,占本次发行总量的29.83%,网上投资者放弃认购3,536,000元,主承销商包销3,536,000元,包销比例为1.645%。

  4、东财转债:原股东优先配售东财转债21,232,578张,占本次发行总量的45.66%,网上初始发行25,267,420张,占本次发行总量的54.34%,网上中签率为0.4036125764%。

  5、水晶转债:水晶光电参股子公司日本光驰在日本东京证券交易所上市,上市后公司占股18.48%,为日本光驰第一大股东。

  6、久立转2:久立特材中标三代核电“华龙一号”堆型蒸汽发生器用U形传热管,应用于福建漳州核电工程项目。

  7、众信转债:

  (1)众信旅游投资设立的旅游产业投资基金(一期)已完成资金募集及对拟投项目的全部出资,共募资35,847.31万元,众信旅游出资2,250万元。

  (2)2014年股权激励计划中首次授予的限制性股票第三个解锁期及预留部分授予的限制性股票第二个解锁期解锁条件已成就,本次申请解锁的激励对象为93人,申请解锁股票数为4,820,640股,占公司股本总额的0.57%。

  8、一级市场:

  (1)双环传动发布可转债募集说明书,规模10亿元,主体/债项评级为AA/AA。

  (2)中航电子发布可转债募集说明书,规模24亿元,主体/债项评级为AA+/AAA。

  (3)常熟银行可转债项目获证监会核准。

  (4)吉视传媒可转债项目获证监会核准。

  (5)中南文化拟发行可转债,规模68,857.14万元。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1803开于92.750,收于92.875,结算价92.860,最高92.905,最低92.705,涨幅0.03%,振幅0.22%,成交31808手,其中外盘16475手,内盘15333手,持仓量60375手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.055,结算价上涨0.010,成交量下降1943手,持仓量上升324手;5年期国债期货主力合约TF1803上涨0.03%。

  今日央行进行了400亿7天、300亿14天和100亿28天逆回购操作,考虑到今日有700亿逆回购到期,今日公开市场净投放100亿元。资金面方面,央行公开市场连续净投放,资金面今日有所放松,但跨年资金需求依旧旺盛。一级市场方面,财政部招标的3和7年期附息国债,中标收益率分别为3.7348%和3.9%。二级市场方面,流动性有所好转,市场整体继续维持震荡,国债期货低开震荡,午后走高,小幅收涨。5年期国债期货主力合约收盘涨幅对应收益率下行约1BP、10年期国债期货主力合约收盘涨跌幅对应收益率基本持平;而5年期国债期货主力合约对应CTD券收益率上行约1BP、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率持平。

(责任编辑:DF010)

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