债市日评:年末广义基金杠杆率快速上升

2018年01月05日 10:38
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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【债市日评:年末广义基金杠杆率快速上升】12月中债登托管数据公布,年末杠杆率出现快速上升。12月债市杠杆率上升至1.4,较11月上升0.3,这一绝对水平也高于2016年底水平。分机构来看,12月多数机构投资者杠杆率上升。12月末证券公司、信用社、广义基金、非银行金融机构、保险机构和商业银行的杠杆率分别是2.37、1.33、1.41、1.47、1.08和1.08,其中广义基金和非银行金融机构杠杆率上升明显。

  周三晚间媒体报道,《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》已于近日出台,主要内容包括禁止代持,限制各金融机构杠杆等,周四开盘10年国开债上行至4.92%(+3.75BP),然后快速上冲至4.94%,10年期国债上行至3.93%。由于该《通知》的落款日期是2017年12月29日,我们估计本周二的大跌也与此相关。早盘监管政策冲击落地后,债券交投情绪有所好转,但是下午国开债招标结果发布后,收益率又迎来一小波上行,170215二级成交最高到4.9475%。下午4点后,少量成交收益率回落至4.935%。

  节后三个交易日,10年期国开债170215从4.81%上行至4.935%(+12.5BP),10年期国债170025从3.88%上行至3.9325%(+5.25BP),已经充分反映了此次的监管新规。考虑到金融市场通常都是卖出事实,我们估计短期将展开反弹。目前10年期国开债和10年期国债回到了近期震荡区间的上轨,5%和4%的整数关口仍难以冲破,建议逢低布局。

  另外,12月中债登托管数据公布,年末杠杆率出现快速上升。12月债市杠杆率上升至1.4,较11月上升0.3,这一绝对水平也高于2016年底水平。分机构来看,12月多数机构投资者杠杆率上升。12月末证券公司、信用社、广义基金、非银行金融机构、保险机构和商业银行的杠杆率分别是2.37、1.33、1.41、1.47、1.08和1.08,其中广义基金和非银行金融机构杠杆率上升明显。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周四(1月4日)整体公募信用债收益率较周三下行0.1BP至6.04%。其中AAA级上行0.1BP至5.59%;AA+级下行0.2BP至6.34%;AA级下行0.2BP至6.69%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率下行5.0BP至5.11%,5-10年期限收益率上行0.2BP至5.82%,AAA级收益率曲线变陡;AA+级1年以内期限收益率下行3.8BP至6.09%,5-10年期限收益率下行0.4BP至6.65%,AA+级收益率曲线变陡;AA评级1年期限内收益率下行1.9BP至7.02%,5-10年期限收益率下行0.5BP至6.95%,AA级收益率曲线变陡。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行1.8、0.3、0.8BP;AA+级煤炭债、房地产债收益率分别上行1.4、0.2BP,钢铁债收益率下行1.4BP;AA级煤炭债、房地产债收益率分别下行1.2、0.1BP,钢铁债收益率上行4.8BP。

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、航信转债:2017年第四季度转股2,000元/46股。

  2、蒙电转债:将于2018年1月9日上市。

  3、17山高EB:山东高速2017年累计新增借款金额52.99亿元,占2016年末净资产比例为21.04%,其中新增银行贷款59.88亿元,占2016年末净资产比例为23.78%。

  4、17浙报EB:浙数文化控股子公司东方星空转让百融金融信息服务股份有限公司3.4%股权,协议转让价格67,826,369元,2018年1月4日东方星空已收到转让剩余款项33,913,184元,转让款全额收讫。

  5、15清控EB:(1)国金证券股东清华控股减持股份计划实施完毕,累计减持90,416,958股,占公司总股本的2.9896%。(1)国金证券拟为国金香港提供内保外贷,担保金额为1亿港元。

  6、亚太转债:亚太股份近日收到长城汽车的《新产品开发通知书》,公司将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商,开发和生产长城新能源车EC01车型的ABS、EPB、前制动钳总成及后制动器总成产品,后续订单情况取决于市场需求。

  7、天康转债:天康生物新产品牛病毒性腹泻/黏膜病灭活疫苗(1型,NM01株)获得兽药产品批准文号批件。

  8、金禾转债:金禾实业近日以自有资金出资4,000万元进行证券投资,其中1,000万元认购“明爵金禾1号私募投资基金”份额,3,000万元认购“财通证券资管财鑫78号定向资产管理计划”。

  9、铁汉转债:铁汉生态所在联合体中标连平县县城扩容提质PPP项目,项目预估总投资为26.786亿元。

  10、隆基转债:隆基股份全资子公司与滁州经开区管委会签订年产5GW单晶组件项目投资协议,公司全资项目子公司拟投资约19.5亿元。

  11、一级市场:(1)再升科技调整可转债募集资金,由4.36亿下调为1.14亿。(2)红豆集团拟以所持红豆股份A股为标的非公开发行可交换债券,规模10亿。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1803开于92.480,收于92.465,结算价92.470,最高92.545,最低92.270,跌幅0.18%,振幅0.30%,成交29409手,其中外盘14884手,内盘14525手,持仓量60601手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.170,结算价下跌0.135,成交量上升998手,持仓量下降546手;5年期国债期货主力合约TF1803下跌0.04%。

  今日央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,今日不开展公开市场操作,考虑到今日有1300亿逆回购到期,今日公开市场净回笼1300亿元。资金面方面,年后流动性继续延续较为宽松的局面。一级市场方面,国开行招标的91天、3和5年期固息增发债,中标收益率分别为3.4141%、4.6312%和4.8177%,需求尚可。二级市场方面,债市交易新规冲击债市情绪,国债期货低开震荡,最终收跌。5、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率分别上行约1BP和2BP、而5、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率分别上行约1BP和3BP。

(责任编辑:DF010)

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