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防水面波动 守定价底线—4月市场分析及操作策略

2018年04月02日 11:02
来源: 兴业研究
编辑:东方财富网

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  本周,我们分析4月的市场和操作策略。

  1季度,资金面宽松、存单利率快速大幅下行均超出市场预期。进入4月,传统因素之外,“贸易战”的走向也会增加资金面的变数,最终的格局可能为“整体不紧,波动加剧”,需要多一份谨慎。金融市场负债成本快速下行带来扩展息差的良好契机。然而一般性存款代价依旧高昂,资产端定价的底线仍不可退让。

  本周市场回顾:

  本周月末,资金面有所趋紧。两会结束,央行根据月末财政支出总体可以吸收逆回购到期等缘由,本周在公开市场零头放。本周央行公开市场累计净回笼1100亿。

  本周,资金利率变化方面:临近月末,7天以内短期资金显著上行,而14天以上的资金则均下滑。非银方面,周五跨季的隔夜、7天上行的幅度均超过150BP,隔夜的绝对水平绝更是超过两位数。

  同业存单发行方面,随着到期量已经完全覆盖,本周发行量大幅回落至不足2000亿。发行期限6M居多。

  价格方面,9M以内期限发行价格环比继续显著回落,普遍在35BP以上,而1年期限回落幅度最小。

  国债方面,一级市场发行1期贴现国债100亿。

  国债二级市场,受季末流动性趋紧影响,收益率回调,除7年期以外,回调幅度普遍在4BP以上。期限利差方面,10-1利差回落到42BP的水平。

  地方债方面,一级市场发行432亿,其中安徽债280亿,云南债152亿。二级市场方面,成交量本周216亿,利率走势基本跟随国债,但端端收益率回升幅度更小。

  本周中长期发行笔数同样较多,其中二级资本债发行2期,金额45亿。金融债3期,规模180亿,期限3-5年。

(责任编辑:DF302)

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