国金证券:中美齐加息 长短端分化

2017年03月16日 11:21
来源: 微信公众号潘捷固定收益与资产配置研究
编辑:东方财富网

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  美联储如期加息25BP,将联邦基金利率由0.5%~0.75%上调到0.75%~1%。决议公布后,美元汇率下挫,美债收益率跳水,黄金、美股涨。联储加息落地,点阵图和联邦基金期货合约都预期年内再加息两次,但是6月份加息的预期回落10%左右。由于此前3月加息已经被充分定价,而美联储会议声明的表态比市场预期的更加鸽派。

  央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%,较上次上调10个基点。国内政策目标利率的上调,我们认为,并非完全跟随美国的步伐。首先,根据泰勒规则,目前7天公开市场操作逆回购利率的合意水平在2.5%左右;其次,金融去杠杆仍然仍重道远,压缩利差是约束杠杆的重要手段。

  目前,美国国债收益率和中国国债收益率走势均有期限利差收缩的表现。长端利率更多反映对未来经济和通胀的预期(体现债券的配置价值),短端利率则更多受到政策目标利率的调控。目前,全球经济找不到新的大的增长点,无论中国还是海外,经济短期大幅抬升难以持久,因此长短端表现分化也是情理之中。

(责任编辑:DF010)

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