债市日评:食品环比仍低于季节性 受基数影响CPI小幅回升

2018年01月11日 10:17
来源: 微信公众号国信固收研究
编辑:东方财富网

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  •   12月通胀数据点评:食品环比仍低于季节性,受基数影响CPI小幅回升,PPI同比继续大幅回落。维持2018年CPI均值为2.2%预期,PPI均值在3-3.5%预期

  (1)12月CPI同比涨1.8%,较上月上升0.1个百分点,略低于市场预期。12月CPI环比为0.3,基本持平季节性。

  (2)12月食品环比略低于季节性,非食品环比略高于季节性。12月食品环比为1.1%,低于季节性约0.4个百分点,其中蔬菜价格环比涨幅明显低于季节性是主要贡献。非食品环比为0.1%,高于季节性约0.04个百分点,其中服务价格环比为0.1%,高于季节性约0.1个百分点,但前期涨幅较大的医疗服务价格环比连续第三个月低于季节性;可推算非食品中工业品价格环比为0.1%,基本持平季节性。

  (3)从高频数据来看,1月首周食品价格季节性回升,同时蔬菜价格受大雪严寒天气影响涨幅有所扩大,但肉类价格涨幅明显趋缓,整体食品价格上升幅度有限。实际上,从历史规律来看,大雪严寒天气对蔬菜价格的影响对整体CPI的推动较为有限,预计推动整体CPI上升约0.1个百分点。由于2017年1月为春节月,基数很高,预计2018年1月CPI同比将明显回落至1.3-1.4%左右。

  (4)12月PPI同比继续大幅回落,环比有所反弹。12月PPI同比涨4.9%,较上月回落0.9个百分点;环比为0.8%,较上月回升0.3个百分点。从需求的角度来看,我们认为内需和外需均有弱化趋势。外需上,作为中国第一大贸易伙伴的欧洲经济趋弱,中国外需失色;内需上,固定资产投资的三大构成部分:基建投资、工业投资和房地产投资均于2017年2月或3月触顶。由此可见,16年以来的需求回暖情况恐难一路持续,预计工业品价格将跟随总需求逐渐回落,2018年1季度末PPI同比或回落至3.5%左右。

  •   信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周三(1月10日)整体公募信用债收益率较周二上行1.1BP至6.00%。其中AAA级上行1.3BP至5.55%;AA+级上行0.7BP至6.30%;AA级上行1.1BP至6.66%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行0.8BP至4.97%,5-10年期限收益率上行0.9BP至5.80%,AAA级收益率曲线变陡;AA+级1年以内期限收益率上行0.2BP至6.01%,5-10年期限收益率上行0.6BP至6.62%,AA+级收益率曲线变陡;AA评级1年期限内收益率上行2.7BP至7.00%,5-10年期限收益率上行0.6BP至6.93%,AA级收益率曲线变平。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行1.7、1.5、1.1BP;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行2.1、1.3、0.5BP;AA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行1.1、3.1、1.1BP。

  (2)发行人负面新闻整理

  •   转债市场观察

  1、宁行转债:将于2018年1月12日上市。

  2、吉视转债:将于2018年1月15日上市。

  3、航电转债:将于2018年1月15日上市。

  4、济川转债:济川药业全资子公司东科制药通过药品GMP认证。认证范围包括片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、橡胶膏剂、贴剂、散剂(含外用)、软膏剂(含中药前处理及提取)。

  5、久其转债:久其软件全资子公司久金保拟向中关村银行申请10,000万元人民币的综合授信额度,期限为两年,主要用于开展保理业务。久其软件拟为上述综合授信提供连带责任保证担保。

  6、万信转债:万达信息控股股东万豪投资于2018年1月9日将其所持有的部分万达信息股权解除质押。本次解除质押股份1,790,000股,占万豪投资持有本公司股份总数的0.70%,占公司总股本的0.17%。本次解除质押后,万豪投资累计质押股份240,917,600股,占其持有本公司股份总数的94.26%,占公司总股本的23.37%。

  7、太阳转债:太阳纸业2017年1-12月累计新增借款227,842.39万元,占上年末经审计净资产的27.32%。新增借款主要来自公司2017年12月22日发行的12亿元可转债,该笔募集资金主要用于老挝年产30万吨化学浆项目。

  •   国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1803开于92.480,收于92.340,结算价92.395,最高92.615,最低92.340,跌幅0.33%,振幅0.30%,成交35541手,其中外盘17312手,内盘18229手,持仓量60860手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.305,结算价下跌0.270,成交量上升12864手,持仓量上升1479手;5年期国债期货主力合约TF1803下跌0.22%。

  今日央行进行了600亿7天和600亿14天逆回购操作,考虑到今日有1200亿逆回购到期,今日公开市场操作完全对冲当日到期量。资金面方面,流动性继续收敛,主要回购利率均出现不同程度的上涨。一级市场方面,财政部招标的1和10年期附息国债,中标收益率分别为3.4972%和3.8499%;农发行招标的1、7和10年期固息增发债,中标收益率分别为4.2082%、4.98%、和5.0478%。二级市场方面,美债收益率上行,通胀预期增强叠加资金面继续收敛,国债期货低开震荡,午后下行,最终收跌。5、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率分别上行约5BP和4BP;而5、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率分别上行约4BP和3BP。

(责任编辑:DF010)

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