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万家基金:恐慌性下跌后 债市将如何演绎?

2018年06月22日 10:50
来源: 万家基金
编辑:东方财富网

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  1、简要市场回顾

  近期债市继续出现明显分化,10年期国债利率下行至3.57%,AAA以上高等级信用债也出现一定下行,但AA等低等级信用债仍无人问津,估值持续上行。国债利率下行的主要原因有两个:

  一是经济、金融数据偏弱。特别是社融数据,回落较多,引发了紧信用的担忧;二是央行释放积极信号。6月14日美联储加息之际,中国央行未跟随上调公开市场利率,超市场预期。

  2、未来市场展望

  展望未来一段时期,预计利率和高等级信用债继续向好,低等级债券继续低迷。

  资金面来看,尽管6月底面临一些季节性紧张的因素,但除了跨月资金意外,月内资金均较便宜,资金也较宽松。央行也在通过MLF、PSL和公开市场等多个途径加大投放。

  利率预计继续下行。社融增速的回落主要受到非标和债券的影响,非标在监管新规下难以再重回扩张,债券融资短期也难以明显恢复,关注表内贷款是否会明显增加,但由于表内外贷款标准不同,预计社融易降难升。另外,央行态度明显偏积极,未来预计会有很多呵护市场的举措出台。难以看到系统性改善的局面,仍会制约风险偏好。

  信用风险,仍建议高度规避低等级风险。当前紧信用环境何时结束仍面临不确定性,监管层仍表示违约率偏低,三季度债务到期高峰来临,违约事件恐进一步增加,继续高度关注相关风险。

  3、机会与风险事件

  机会方面,关注央行政策是否会降准。

  风险方面,关注美债利率和油价

(原标题:恐慌性下跌后,A股能否企稳回升?债市又将如何演绎?)

(责任编辑:DF384)

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