全新妙想投研助理，立即体验

　　德银报告称，2018年，全球超过80%资产都不赚钱，惨烈状况超过1930年的大萧条。新债王(Jeffery Gundlach)杰弗里·冈德拉克也喊出“非常确定熊市来了”。就连曾掌管千亿美元资产的债王Bill Gross(下称“格罗斯”)也未能幸免，债王的基金跑输80%的同类基金，规模也遭腰斩。

　　基金规模遭腰斩

　　据彭博报道，债王管理的不受限债基基金规模从22.4亿美元缩水到9.5亿美元。仅2018年12月，这只基金就被赎了6000万美元。2018年2月以来，这只基金连续十个月遭遇赎回，而大规模赎回的原因是业绩不好。彭博估算，2018年债王的这只基金赔了4%，跑输80%的同类基金。老债王晚节不保？然而，这只基金的规模还是比格罗斯接手时要大，短期业绩却不尽如人意。

图片来源：彭博

　　债王格罗斯是太平洋投资管理有限公司PIMCO的联合创始人。他曾经管理全球最大的主动管理共同基金PIMCO Total Return。后来PIMCO内讧，作为创始人的格罗斯被扫地出门。此后加入好朋友的基金公司Janus Capital，后来Janus Capital与另一家公司合并为Janus Henderson Investor，而格罗斯从掌管千亿变成掌管十亿的基金经理。此后的债王似乎有点时运不济，遭遇家庭变故，并与发妻离婚，掌管的基金也表现不佳。

　　赌欧央行失手

　　婚姻生活遇礁，可在债券市场摸爬滚打了半个世纪，曾经掌管千亿美元资产的74岁老鸟怎么在债券市场也栽了？

　　英国金融时报称，格罗斯的折戟主要是因为赌德国国债与美国国债的利差缩窄，赌美国国债和德国国债利差缩窄的基金在2018年的市场表现大多不好。

　　这里要说一下格罗斯管理的基金。这类基金叫不受限债券基金(Unconstrained Bond Fund)，是一种创新型的债基，除了投债券还可投银行贷款、期货、衍生品，但是主要仓位是债券。

　　那债基怎么能跌这么多？是踩雷了吗？老江湖当然不会犯踩雷这种错。此外，格罗斯对美国债走势判断是对的。格罗斯在美联储本轮加息之前，就喊出了美国宽松周期终结。此后美国开启了本轮加息周期，不过，欧洲一直没有跟随美国结束宽松，这是关键所在。包括格罗斯在内的市场人士都判断欧央行该结束宽松了，该加息了。彭博称，格罗斯在赌利差时使用了杠杆，这也加大了风险。

　　其实，格罗斯赌德国跟随美国进入加息周期的逻辑很简单。德国的通缩恐慌不存在了，通胀压力会抬升，央行的宽松刺激会逐渐消失，国债这种安全资产的收益率会抬升。一旦抬升，德国国债和美国国债之间的利差就会缩窄。由于欧洲旷日持久的宽松政策，美国十年期国债和德国十年国债的利差达到了前所未有的程度。可欧央行不同意，欧央行认为欧洲经济仍然疲弱，宽松不能停。

图片来源：华尔街日报市场数据组

(美国十年国债和德国十年国债利差，绿色为美国国债)

　　转换战场？债王变邮票王

　　不过多数基金经理判断欧央行迟早收紧，可美国的加息脚步也放缓了。赌利差这一招是否好用难说了，债王能否东山再起也很难说了。不过据说债王已经找了新的人生战场，集邮！

　　2018年10月5日，格罗斯的邮票在SIEGEL拍卖行卖了超过100万美元，创邮票拍卖纪录。

　　下面这组邮票拍出了近50万美元的高价，另一组则拍出了75万美元。

（文章来源：中国证券报）