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　　受流动性充裕和避险情绪提升影响，债市期现货周一(1月10日)携手反弹，国债期货高开后窄幅震荡，日终三大主力集体收涨，长债走势更强；现券收益率小幅下行，10年期国债利率走低至2.80%附近，短券走势更为强劲，整体收益率曲线趋陡。

　　2022年开年以来，在基本面和政策面都没有增量信息的情况下，债市上周却显现疲态，上行乏力。展望本周市场走势，分析认为，短期市场料继续受到国内疫情发展的影响，且在稳增长政策基调下，宽松预期仍在，市场在上周修正后或有所回暖，后续关注MLF操作和LPR结果。

　　【行情跟踪】

　　国债期货集体高开，市场成交量未见放大，日终全线收涨。截至收盘，10年期债主力T2203报100.550，上涨0.15%，成交5.16万手；5年期债主力TF2203报101.610，上涨0.14%，成交2.18万手；2年期债主力TS2203报101.035，上涨0.05%，成交8941手。

　　银行间主要利率债收益率小幅下行，中短券表现更好。截至尾盘，10年期国开活跃券210215收益率下行0.80bp至3.0850%，5年期国开活跃券210208收益率下行2.50bp至2.7750%；10年期国债活跃券210017收益率下行1.50bp至2.8050%，5年期国债活跃券210011收益率下行3bp至2.8525%。

　　一级市场方面，农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.6867%、2.7839%，全场倍数分别为5.11、5.68，边际倍数分别为5.14、1.77。

　　转债市场上，中证转债指数收盘涨0.34%，报436.17。市场总成交额为524.57亿元。个券方面，钧达转债涨超19%，飞凯转债涨近17%，新天转债涨超12%，傲农转债涨超9%，湖广转债涨超8%，常汽转债和伯特转债均涨逾7%，塞力转债涨近6%，牧原转债涨4%；金博转债和金诚转债均跌超4%，鹏辉转债跌逾3%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月10日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。因10日无逆回购到期，因此当日公开市场实现净投放100亿元。

　　数据显示，1月仅有一笔MLF到期，规模5000亿元，因逢周末实际到期日顺延下周一(1月17日)。

　　资金面方面，银行间市场周一隔夜和七天回购加权利率窄幅波动，资金供给仍充沛无虞。上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体窄幅震荡。其中，隔夜Shibor涨3.90BP，报1.8780%；7天Shibor跌1.00BP，报2.0930%；14天Shibor涨1.10BP，报1.9770%。

　　市场人士表示，月初公开市场回笼压力释放过后，因元旦假期顺延的月度缴税也未至，资金面暂无更多扰动，依旧延续平稳宽松局面。

　　【消息面】

　　人民银行上海总部1月10日发布数据显示，截至2021年12月末，境外机构持有银行间市场债券4.00万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.5%。2021年12月，境外机构增持人民币债券约700亿元，全年增持人民币债券约7500亿元。

　　【海外债市】

　　亚市时段10日午后，美国10年期国债收益率站上1.8%关口，创2020年1月以来新高。

　　国元证券固收分析师杨为敩认为，推动10年期美债收益率上行的应该不是通胀或加息预期，而是不断超预期的经济基本面：一来TIP所隐含的通胀预期在近期不升反降；二来美债收益率曲线的这一轮调整是伴随着陡峭化的，短端利率的上行在近来并未加速，这说明加息预期即使有所增加，也是因基本面超预期而起。

　　【机构分析】

　　中金固收：在基本面偏弱、货币政策仍会进一步放松、机构早配早收益等背景下，一季度债市需求会强于供给，债市仍有机会，尤其是债券利率的下行幅度可能比市场预期的要大，收益率曲线会趋陡。基于此，对于债券投资策略，建议早买早收益，尽可能在一季度提升杠杆和久期，为全年的收益提供安全垫。鉴于海外流动性可能更快的收紧，结合2018年的经验，当美联储较快速度收紧，既加息又缩表的情况下，大类资产的表现可能不会太好，相比于固收+，更建议+固收。

　　瑞达期货：目前10年期国债到期收益率已经降至2.8%附近，底部预计在2.65%附近，预计今年上半年是货币政策宽松的窗口期。资金面上看，央行公开市场净回笼，资金面整体宽裕，央行维稳流动性的意图明显。技术面上看，二债、五债、十债主力短期有回调迹象，但长期上涨趋势仍未发生变化。操作上，建议投资者T2203多单逢低加仓，套利策略暂不建议。

　　华泰固收：今年债市环境与2019年相比，共同点是都存在经济增速下行压力并迎来政策纠偏，且货币政策相机抉择特征预计都明显。区别在于外部环境、微观主体活力和市场波动来源存在不同，疫情等仍可能带来变数。操作上继续保持3、5年利率债与超长期限提前偿还地方债的哑铃型组合，以及短端城投、困境反转房地产债、国企产业债、转债个券等机会，继续保持杠杆操作，本周预计表现偏暖。

（文章来源：新华财经）